Jak se bude vyvíjet nejdůležitější cena na globálních finančních trzích? A co na ní akcie?
Mým kandidátem na nejdůležitější cenu na globálních finančních trzích by byly výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA. Promlouvají totiž do řady dalších trhů, včetně dolaru a akcií. A to přímo, na rozdíl od sazeb centrální banky, které na akcie působí pouze nepřímo. Dnes se podíváme na predikce výnosů od BofA a to s pár komentáři.
Podle následujícího grafu trhy čekají pro následující půl rok zhruba stagnaci výnosů kolem 3,8 %, BofA to vidí na o něco málo nižší čísla. Ale v podstatě stejný scénář. K tomu graf obsahuje i výnosy dvouletých vládních dluhopisů. Podle trhů i podle BofA by se měly v dohledné době dostat pod výnosy těch desetiletých, banka pak predikuje jejich následný prudší pokles. Dohromady tu tedy máme návrat k napřímené výnosové křivce. A připomínám, že v minulosti recesi neindikovala její inverze, ale právě až její deinverze. Nedávno jsem tu ovšem psal, že bych se nedivil, kdyby podobně jako u některých jiných indikátorů přišlo nyní „tentokrát jinak“.
Zdroj: X
U akcií desetileté vládní výnosy stupují do požadované návratnosti, která je dána jimi a rizikovou prémií. Ta se nyní pohybuje na dost nízkých úrovních (viz pondělní článek). Pokud by tomu tak bylo i nadále a výnosy dluhopisů stagnovaly popsaným způsobem, ze strany požadované návratnosti pro akcie žádný negativní šok nepřijde. Jejich hodnoty a snad i ceny ale určuje až poměr požadované návratnosti růstu.
Commerzbank to tedy vidí také na cca stagnaci výnosů desetiletých obligací, (výnosová křivka by se měla napřímit někdy na přelomu Q3 a Q4). K tomu tato banka počítá s tím, že růst americké ekonomiky letos dosáhne 2,5 % v roce příštím 1,5 %. S inflací na 2,9 % a 2,5 % to dává nominální růst 5,4 % a 4 %. V letošním roce by tedy růst ekonomiky převyšoval výnosy o cca 1,5 procentního bodu, v příštím roce už by to bylo jen pár desetin procentního bodu.
Na této úrovni by tak bylo prostředí příští rok pro akcie méně přívětivé, i když stále ne nějak deprimující, protože výnosy by se nedostaly nad růst. Nedivil bych přitom, kdyby Commerzbank pracovala s předpokladem, že dlouhodobě se budou obě čísla rovnat. Na detailnější rovině pak záleží na poměru požadované návratnosti k růstu zisků (ne celé ekonomiky), ale to až někdy příště.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
13.11.2024 Jaké je hlavní využití ekonomického kalendáře?
13.11.2024 Pojištění elektromobilů kryje specifická rizika
12.11.2024 Motorola má nový hit Black Friday, svůj…
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Miroslav Novák, AKCENTA
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Starbucks v červených číslech: Přinese vize nového generálního ředitele oživení?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?