Ceny zemědělských výrobců dále zmírnily svůj meziroční pokles, na čemž se podepsal především efekt nízké srovnávací základny

Ceny průmyslových výrobců rostly v červenci výrazněji, než se čekalo: meziroční růst 1,7 % kontrastuje s tržním očekáváním meziročního cenového růstu na úrovni 1,1 %.

Statistický efekt nízké srovnávací základny může vést k tomu, že srpen vykáže meziroční růst výrobních cen v tuzemském zemědělství.

Výrobní ceny v tuzemském průmyslu vykázaly v červenci zrychlení meziročního růstu z 1,0 % na 1,7 %, zatímco trh očekával jen mírné zrychlení růstu cen na úroveň 1,1 %.

Meziroční růst výrobních cen v průmyslu na úrovni 1,7 % je nejsilnější od loňského srpna.

ČNB ve své prognóze z počátku srpna očekávala, že ceny průmyslových výrobců v letošním 3. čtvrtletí vzrostou meziročně v průměru o 1,1 %, tedy stejným tempem jako ve 2. čtvrtletí.

Červencová data naznačují, že meziroční růst výrobních cen v průmyslu za celé letošní 3. čtvrtletí zřejmě vyjde nad prognózou centrální banky.

V samotném červenci vykázal zpracovatelský průmysl meziroční růst cen o 1,0 % poté, co v červnu v tomto sektoru výrobní ceny meziročně stagnovaly.

Z jednotlivých odvětví zpracovatelského průmyslu si zaslouží zmínku zmírnění meziročního poklesu cen základních kovů, což statisticky přispělo k meziročnímu posunu cen v zpracovatelském průmyslu jako celku směrem nahoru.

Meziroční pokles cen se zmírnil například také v potravinářském průmyslu a zmírňování meziročního poklesu cen lze v potravinářském průmyslu čekat i do dalších měsíců.

Vývoj cen v potravinářském průmyslu pozvolna povede k meziročnímu nárůstu cen pro konečné spotřebitele, což ale bude vidět spíše až v letošním závěrečném čtvrtletí.

Viditelné zrychlení meziročního růstu výrobních cen hlásí za letošní červenec chemický průmysl.

Celkově směrem k posunu meziroční změny výrobních cen směrem nahoru přispěla v červenci velká většina odvětví zpracovatelského průmyslu.

.

Meziroční pokles výrobních cen se v červenci zmírnil v těžbě a dobývání.

Ve výrobě elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu naopak došlo k nepatrnému zmírnění meziročního růstu výrobních cen.

V případě zemědělských výrobců došlo v červenci k dalšímu viditelnému zmírnění meziročního poklesu výrobních cen: z červnových 7,5 % na 3,7 %.

V rostlinné výrobě meziroční výrobní ceny v červenci meziročně poklesly o 7,4 %, když v červnu jejich meziroční propad činil 12,6 %.

Živočišná výroba hlásí meziroční růst výrobních cen o 0,7 %, když ještě v červnu výrobní ceny v živočišné výrobě meziročně klesly o 1,4 %.

Meziroční růst cen v živočišné výrobě zaznamenaný letos v červenci představuje první meziroční cenový nárůst v této kategorii od loňského července.

ČNB ve své srpnové prognóze počítala pro letošní 3. čtvrtletí s meziročním poklesem cen v zemědělství o 1,5 % po meziročním propadu o 10,4 % vykázaném v letošním 2. čtvrtletí.

Skutečný meziroční pokles výrobních cen v tuzemském zemědělství za celé 3. čtvrtletí může být dle našich odhadů nepatrně výraznější, než s čím počítala srpnová prognóza z dílny ČNB.

Červenec přinesl silnější meziroční růst výrobních cen v tuzemském průmyslu, než jaký očekával finanční trh, a cenový růst za celé 3. čtvrtletí může překonat prognózou ČNB.

V srpnu a září by se nicméně mohlo meziročního tempo růstu cen v tuzemském průmyslu zklidnit, tedy nemuselo by dále akcelerovat.

V zemědělství se zmírňuje tempo meziročního poklesu cen a statistické efekty nízké meziročního srovnávací základny mohou v srpnu vést k mírnému meziroční růstu výrobních cen v tuzemském zemědělství.

Z pohledu ČNB může červencový vývoj výrobních cen v průmyslu představovat riziko ve směru vyšší inflace, příznivě se naopak vyvíjejí ceny v zemědělství, navzdory zmírňujícímu se meziročnímu poklesu.

Finanční trhy včetně kurzu koruny na data o cenách výrobců nijak zvlášť viditelně nereagovaly.

Příští měnové zasedání bankovní rady ČNB se bude konat až 25. září, v mezidobí vyjdou důležitá data o detailech HDP za letošní 2. čtvrtletí, údaje o vývoji mezd v české ekonomice za stejné období anebo například inflace za srpen.

Tato data budou spolu s vývojem kurzu koruny a s kroky amerického Fedu a Evropské centrální banky klíčové pro odpověď na otázku, zda ČNB koncem září opět sníží své úroky o čtvrt procentního bodu anebo zda si v procesu jejich snižování vybere pauzu.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.