Pod pokličkou jednoho reportu z amerického trhu práce

• Americký trh práce se postupně uvolňuje.
• Fed dnes úroky ponechá beze změny.
• Holubičí výstup ze zasedání Fedu je rizikem slabšího dolaru a nižších amerických výnosů.

Přehřátá americká ekonomika si v roce 2022 vyžádala zvyšování sazeb. Po dosažení jejich vrcholu v červenci 2023 čekáme, až se nejvyšší úroky od roku 2007 propíší do obnovy cenové stability a na trh práce. Dnes se podíváme na to, co nám o americkém pracovním trhu říká jeden z mnoha reportů.

JOLTS neboli Job Openings and Labor Turnover Survey je měsíční report mapující na základě průzkumu stav pracovního trhu z pohledu počtu volných pracovních míst, najímání, propouštění a dobrovolných odchodů zaměstnanců. Nepatří sice mezi hlavní reporty, dodává nám však jeden z důležitých dílků skládačky naznačující, že k uvolňování amerického trhu práce opravdu dochází, byť velmi pozvolně.

Počet volných pracovních míst v červnu nepřinesl velký pokles, revize květnových čísel byla směrem nahoru. V předchozích dvou měsících se tak počet volných pracovních míst pohyboval kolem hranice 8,2 milionu mimo zemědělství. Počet volných pracovních míst na jednoho nezaměstnaného tím pádem zůstává na úrovni 1,2.

Míra najímání pozvolně zpomaluje, v červnu jsme se dostali na 3,4 %. Míra opouštění práce má stejný trend, který minulý měsíc zaparkoval na 2,1 %. Míra propouštění zůstává nízká. Z května na červen zvolnila z 1,1 % na 0,9 %.

Co z toho vyplývá? Pracovníci cítí čím dál slabší potřebu dobrovolně opouštět pracovní místa. Firmy necítí potřebu propouštět, avšak postupně méně najímají. Nejde sice o obrázek razantního uvolňování trhu práce, z grafů je však vidět jeho velmi pozvolný trend. Zde je však potřeba upozornit, že JOLTS report není bez chyby. Jako každý průzkum má své mouchy, včetně relativně nízkého počtu odpovědí, což je však něco, s čím se potýkají i hlavní data z trhu práce jako počet nově vytvořených pracovních míst vycházející z průzkumu mezi firmami či míra nezaměstnanosti vycházející z průzkumu mezi domácnostmi.

Udrží-li se výše zmíněný trend uvolňování, a potvrdí-li ho i další data z trhu práce, v kombinaci s příznivými inflačními čísly odpovídajícími cestě směrem k udržitelnému dosažení inflačního cíle, pro Fed půjde o signál ke zmírnění restrikce měnové politiky. Měnová politika sice zůstane restriktivní po zbytek roku, síla restrikce však bude menší.

Na dnešním zasedání Fedu budeme sledovat, zda něco obdobného zazní přímo od guvernéra Powella. Jakýkoliv náznak toho, že se blíží doba, kdy nebude potřeba držet měnovou politiku až tak restriktivní, bude náznakem snížení sazeb.

Trh první krok úpravy úroků směrem dolů o čtvrt procentního bodu očekává s bezmála 88% pravděpodobností už v září. Celkově by letos úroky měly dle tržního výhledu klesnout o necelých 67 bodů. Pakliže by dnešní zasedání vyznělo holubičím stylem, a trh tím pádem začal zaceňovat snížení sazeb ve zbytku roku až o 75 bodů, vznikne prostor pro slabší dolar a nižší americké výnosy, zejména u středních splatností.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0820 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,43 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0789 do 1,0872 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,45 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,52 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,36 až 25,51 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,38 do 23,64 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo