V Německu se zvyšuje pesimismus

Včera nevyšla žádná důležitá makro data. Proto bych se před dnešním HDP vrátil k červencovému vývoji předstihových indikátorů v Německu, protože to alespoň na první pohled nevypadá zrovna dobře.

Celkově se očekává, že německá ekonomika by se mohla začít pozvolna ožívat na podzim a pak v zimě. Důvodem by mělo být několik faktorů. Zaprvé ECB by měla dál snižovat sazby, což podpoří investice. Druhým důvodem je pak pokles inflace, který bude kladně působit na spotřebu domácností. A třetím důvodem by pak měla být zahraniční poptávka, kde by mohlo dojít k postupnému zlepšení.

A právě tento třetí faktor je po nejnovějších datech z července rizikový, když předpoklad o zlepšení se nemusí naplnit. Nebo může nastat později. Jedním z důvodů je vývoj globální ekonomiky a především Číny, která se stále potýká s problémy, které začaly ve stavebním sektoru, ale přelily i do dalších částí ekonomiky. Navíc německé firmy čelí rostoucí čínské konkurenci až už přímo v Číně, nebo i doma. A je riziko, že se to nemusí rychle změnit, ačkoliv čínská vláda plánuje pokračovat v expanzivní fiskální politice, což by mohlo alespoň trochu pomoci. 

Když vezmu postupně data z minulého týdne, nejvíce zklamalo PMI v průmyslu s hodnotou 42,6 bodu, která signalizuje výrazný útlum aktivity v tomto sektoru. Nepříznivě se vyvíjí především produkce a nové zakázky. 

Den poté vyšel IFO index, což je průzkum mezi německými firmami. Ke zhoršení došlo ve všech sektorech. A doprovodný komentář z IFO Institutu byl relativně pesimistický. 

Ani sentiment domácností zatím nejde výrazně nahoru. Kvůli růstu mezd a nižší inflaci se sice mírně zlepšil, nicméně není úplně jasné, zdali výsledky dočasně neovlivnil šampionát ve fotbale. 

Slabý vývoj německé ekonomiky tak bude i nadále negativně ovlivňovat tu českou. Pro letošní rok čekáme růst českého HDP kolem 1 %. Pokud by skutečně v Německu došlo k odložení ekonomického oživení a zahraniční poptávka po českých exportech tak zůstala slabá, růst českého HDP by letos mohl být někde kolem 0,5-0,6 %. A to není úplně ideální.

Tedy pokud opět za několik let nepřijde ČSÚ s revizí, který výrazně přepíše minulost… 

Jiří Polanský, analytik České spořitelny