To, že dluh nemůže růst donekonečna, všichni vědí, všichni se ale tváří, že to nevadí. Není plán B a ochota šetřit také ne
Aniž by tomu někdo věnoval větší pozornost, vyšla tento
týden statistika Eurostatu za celou EU i jednotlivé státy. Je to šílené čtení.
Dluh EU roste. Z 81,5 % hrubého domácího produktu vyskočil v prvním
kvartále na 82 %. To je taková ostuda. Kontinent si žije nad své možnosti a
tváří se, že to nevidí. No, a hádejte, ve které zemi roste dluh nejrychleji. Je
to na Slovensku a v České republice. Nic, čím bychom se měli chlubit.
Zlepšení veřejných financí nějak nepozorujeme.
Kdysi platil v Evropě Pakt stability a růstu, který byl sice
permanentně obcházen, ale alespoň teoreticky tlačil státy k šetření. Pak
to začalo vlády ale obtěžovat, a tak ho Brusel v roce 2022 v tichosti
pozastavil. Dnes se zadlužují všichni, a tak se zvedla všechna možná stavidla a
umožnila obří dluhy.
Český dluh tak vyskočil na naprosto nechutných 3,33 bilionu
Kč. O rok dříve to bylo 3,09 bilionu Kč. Při protáhnutí trendu jsme za
chviličku na 4 bilionech. Pamatuji si, a není to tak dávno, že byl dluh kolem
bilionu a vážně se to řešilo. Pohled světa se na dluh ale změnil, jako kdyby to
dnes nevadilo a bylo to snad pro ekonomiku přínosem.
Ostudou je Řecko, ale i Rakousko
Když se podíváme na tabulku zadlužení jednotlivých zemí, tak
se toho během let moc nemění. Jednoznačně nejzadluženější je stále Řecko. Už to
není sice přes 200 % jako před pár lety, ale je to 159,8 %.
Snížení dluhu je jednoznačně velký úspěch. Jenže dluh je i
přes pomoc Německa a ECB stále tak veliký, že je zralý na bankrot. Kdyby nemělo
Řecko euro a nebylo zachraňováno, tam už má nejspíš několik bankrotů za sebou.
Euro tak sice umožnilo Řekům snadno se zadlužit, ale zároveň je uchránilo i od
bankrotu. Nečekaná pojistka.
Řecko je ale prdítko. To má v Evropě význam jen když
hledáte koupání u moře. Neskutečně významnější a větší je Itálie. Ta má dluh
138 % HDP. I to je zlepšení, ale podobně jako u Řecka je to stále zralé na
bankrot. I tady pomáhá euro. S lirou by tento gigantický dluh nikdo už
dávno nefinancoval. Navíc situace italských bank není růžová.
Pak tu máme řadu ostud s dluhem nad 100 %. Nicméně jsou
to země jako Belgie či Francie, které si už od dob vykořisťování Afriky žijí
nad poměry. To asi nikoho nepřekvapí.
Překvapivé je až Rakousko. To je solidní země, která ví, co
znamená odpovědnost. Jenže i ta má dluh na 80 % HDP. To je strašná ostuda.
Klasický spořivý Rakušan se musí obracet v hrobě. Toto není hodné země nad
Alpami.
Německo má dluh na 63 %. To je méně jak polovina
francouzského dluhu. Až sem dobrý. Špatné na tom ale je, že si jistě
vzpomínáte, jak nás Západ buzeroval, že k tomu, abychom mohli být
s nimi v tzv. klubu bohatých a platili eurem, musíme mít dluh
pod 60 %. Nikdo z nich to dneska není schopen plnit.
Slováci dokázali jednou snížit deficit státního rozpočtu pod
3 %. Podařil se jím velký úspěch. Jenže když měli euro, už na to kašlali, takže
mají dnes dluh na 61 % HDP. Takže žádná sláva.
Země by potřebovala brutálně šetřit ve stylu argentinského
prezidenta Javiera Mileie. Ten škrtá jedno ministerstvo za druhým a škrtá i celé
agendy státu. To je jediná cesta k tomu, jak výrazně redukovat dluh.
Hospodařit s permanentním dluhem je jen cesta k bankrotu.
Díky dluhu je Evropa velmi dobře vydíratelná
Evropské země ve své zahleděnosti plnit klimatický cíl a nic
jiného přehlídly, že jsou najednou nečekaně vydíratelné. Saudská Arábie nedávno
varovala, že pokud se Evropa bude chovat špatně vůči Rusku, může zvažovat
prodej evropských dluhopisů.
Pokud by se k tomu přidalo více zemí, mohl by to být
ohromný tlak na evropské finanční trhy. Vzpomeňme si, jak se trhy hroutily,
když se zdálo, že by mohla volby vyhrát Marie Le Pen. Trhy nakonec preferovali
otevřeně komunisty před ní a uklidnily se. Ale stačilo jen zdání, že by mohly
volby dopadnout jinak, než byla poptávka.
Evropské bohaté ekonomiky vlastně vůbec bohaté nejsou.
Kdykoli někomu počítáte bohatství, musíte od aktiv odečíst dluhy. V Evropě
pak ale nic nezbývá. Je to vyjedený krám jedoucí jen ze své podstaty.
Evropa je prakticky denně kritizované maďarským premiérem
Viktorem Orbánem. Když se ale podíváme na jeho výsledky, tak 76 % HDP, je také
ostuda. Ten by měl stát v tomto případě někde v koutku.
Koho tedy opěvovat?
Je to nečekané. Evropa by se měla učit od toho, který stojí úplně
mimo všechny hlavní proudy EU, a to od Bulharska. Dluh 23 % HDP je obdivuhodný.
Bohužel nikdo se od něj učit nebude, protože by to znamenalo takové škrty, že
by to bylo krajně nepopulární, a to volič ani politik nechce. Ten, kdo bude
škrtat, nebude znovu ministrem. Zkrátka ve veřejných financích vládne v EU
populismus.
Z finančního pohledu už nejsme Evropská unie, ale
dluhová unie. Je naprosto neuvěřitelné, jak Evropa ignoruje veškeré ekonomické
poučky o veřejných financích.
Nicméně USA na tom nejsou lépe. S dluhem nad 100 % HDP
jsou také předlužené. Jim ale nahrává pozice supervelmoci, od které si
investoři slibují, že USA vždy a za všech okolností někdo „levně“ půjčí.
To nic ale nemění, že pokud půjde svět touto trajektorií,
jednoho dne musí mejdan skončit. Dluh nemůže být nekonečný. Až se jednou stane
zase něco nečekaného, jako byl třeba Covid, může se vše zhroutit jak domeček
z karet.
![](https://img.kurzy.cz/news/foto/okenko-big/Vladimir_Pikora_Dluhopisomat.jpg)
Makroekonom, analytik finančních trhů a publicista
Vystudoval VŠE, kde získal doktorát. Nejprve působil jako hlavní ekonom Volksbank CZ, a.s. Následně spoluzaložil analytický dům Next Finance, aby později založil Pikora Invest. Aktuálně působí na pozici hlavního ekonoma Comfort Finance Group. Je autorem řady knih s ekonomickou tématikou a více než tisíce článků do médií. Řadu let pravidelně přispívá komentáři na webu časopisu Reflex.
![](https://img.kurzy.cz/news/foto/loga/dluhopisomat_logo_3.png)
Dluhopisomat
Dluhopisomat je tržiště prověřených českých dluhopisů. Propojujeme investory s českými firmami, kterým pomáháme růst.
Více na www.dluhopisomat.cz/.
Poslední zprávy z rubriky Okénko BIG EXPERT:
Přečtěte si také:
Prezentace
04.09.2024 Akciové portfolio Tomáše Vranky: Alphabet má…
02.09.2024 Nvidia opět překonala očekávání! Investoři…
29.08.2024 Změny v povinném ručení se blíží. Řidiči,…
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Petr Lajsek, Purple Trading
Ropa padá na roční minima! Kam až poklesnou ceny pohonných hmot?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Miroslav Novák, AKCENTA
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz