Měsíční strategie - červen 2024- PILULKA - těžké období, hrozí ředění současných akcionářů a podílů

Pilulka v poslední době zažívá těžké období. Její akcie se po zveřejnění výsledků, výhledů a proběhlých START Days propadly poslední měsíc o více než 30 %. Za rok 2023 vykázala zápornou EBITDA -71,3 mil. Kč (naše očekávání bylo -50,7 mil. Kč) a tržby jí klesly o 12,9 % r/r. Tržby v 1Q24 pak klesly o 27,4 % r/r. Největší „zásluhu“ v absolutní hodnotě na poklesu mají online tržby v ČR ( -32,7 % y/y na 207,2 mil. CZK) a na Slovensku ( -27,9 % na 77,7 mil. CZK). Společnosti se ale přes pokles tržeb podařilo vykázat kladnou EBITDA 6,2 mil. CZK (proti - 17,8 mil. CZK v 1Q23). Dosáhla toho díky restrukturalizaci, kdy OPEXy snížila o 28,2 % r/r, bez započtení Maďarska, Rakouska a Rumunska pak o 22,7 % r/r. To se dá považovat za jedno z mála pozitiv, které se okolo společnosti v posledních měsících dějí. Potenciální budoucí růst bude záviset na novém kapitálu. Aktuálně jedná o příchodu strategického partnera, jak potvrdil management během START Days. To samozřejmě hrozí ředěním současných akcionářů (které nebylo předpokládáno v našem posledním ocenění) a je důvodem k opatrnosti trhu.

Investiční doporučení aktuálně na stupni "Držet" s cílovou 12M cenou 285 Kč.