Špatná aukce a podpis voleb. Co potřebujeme k dluhopisové rally?

V současném ekonomickém prostředí se aukce státních dluhopisů nedělají až tak snad snadno. Resp. dělají, ale s horšími výsledky, jako měla ta včerejší tříletého amerického instrumentu.

Tail nebo vyšší poptávaný výnosy oproti předaukci, slabší poptávka ve všech směrech. od bod-to-cover pomětu až po rezidenty a nerezidenty. Dopad aukce však nebyl nijak zásadní.

Obchodování nebude před středečním zveřejněním americké inflace a rozhodnutím Fedu zas tak divoké. Sledovat budeme meziměsíční hodnoty inflace. Trh u jádrové očekává 0,3 %. Cokoliv pod bude mít větší pravděpodobnost poklesu výnosů a naopak. U Fedu bude tradičně ostře sledovaný dot plot graf a to, zda se letos ukáže posun mediánu letošního výhledu sazeb o 50 bodů ze současných 75. A já k tomu přidám ještě otázku, jaký by to mohlo mít dopad na výhled pro příští rok.

Včera se největší akce odehrála v Evropě. Šlo především o Francii, kde jsou tématem číslo jedna předčasné volby. Spread mezi výnosem desetiletého francouzského výnosu a německého o stejné splatnosti se dostal nad 56 bodů, což jsou nejvyšší hodnoty od konce prosince.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Evropské bondy dost možná čeká divočejší letní obchodování, kde roli sehraje právě politika. U těch amerických bude vliv politiky patrnější s blížícími se prezidentskými volbami. Do té doby budou ve středu pozornosti data z trhu práce a inflace, tedy oba mandáty centrální banky.

K výraznější rally na dluhopisech potřebujeme horší ekonomická data, k výprodeji naopak lepší, případně jiný spouišteč mající dočinění s emisní činností nebo výprodejem od specifického investora. Kolega Dušan Vaškovic mluví často o Japonsku. Já jsem vůči tomu aktuálně skeptičtější, nejen s ohledem na předpokládaný vývoj japonské měnové politiky. Tam budeme vědět více v pátek ráno.

Predikce jsou nastavené na stabilitu japonských sazeb a možnou debatu o snížení tempa nákupů státních dluhopisů. S ohledem na americkou inflaci, Fed a Bank of Japan by tak i japonský trh mohl být zajímavý. Zejména víme-li, že se desetiletý výnos pohybuje nad hranicí 1 % v režimu flexibilního cílení výnosové křivky. Tento týden by tak mohl ukázat, zda je japonské cílení křivky opravdu „mrtvé“, jak někteří tvrdí.

Zdroj: Bloomberg, Reuters, TradingView, X, LiveSquawk, FT, Fed, Bank of Japan

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.