Síla trhu práce jako špatná zpráva - naděje na dřívější pokles úrokových sazeb vadnou

S takovými daty Fed nebude chtít brzy snižovat sazby - to je klíčový závěr ze statistik, které dnes zveřejnilo americké ministerstvo práce. Po slabším dubnu byl totiž květen naopak nečekaně silný. Negativní reakce dluhopisů i akcií tomu odpovídá, dolar naopak posiluje.

Zaměstnanost se v zámoří za květen zvedla o 272 tisíc, zatímco se čekalo 180 tis. Je to dáno opětovným oživením v nabírání lidí ve stavebnictví, specializovaných službách, finančním sektoru nebo pohostinství. Opět se činila i vláda. Naopak v obchodě a dopravě či školství a zdravotnictví se zaměstnanci nabírali pomaleji.

Podobným směrem míří i vývoj mezd. Čekalo se další zmírnění meziroční dynamiky na 3,9 pct, ale došlo naopak ke zrychlení na 4,1 pct a vzestupné revizi dubna. Meziměsíční tempo mezd 0,4 procenta nevypadá z pohledu potlačení inflačních rizik dobře. Při jeho udržení by meziroční změna mezd směřovala k 5 procentům.

Jiný obrázek pak nabízí průzkum mezi domácnostmi, ze kterého vychází publikovaná míra nezaměstnanosti. Ta v květnu stoupla na 4 procenta. Zároveň tento průzkum vypovídá o úbytku pracovní síly a propadu zaměstnanosti i míry participace. Nutno však dodat, že tento průzkum je extrémně volatilní, běžně se neshoduje s údaji z firem a obecně se k němu přihlíží méně.

Květnový report z trhu práce neznamená úplný obrat. K určitému ochlazování dochází a jiné statistiky takové signály jasně obsahují. Za všechny třeba počet otevřených pracovních pozic. Zklamání tkví hlavně v tom, že si opět potvrzujeme, jak je toto ochlazování velice zdlouhavé. Pokud by třeba utažený trh práce umožnil zaměstnancům zpětně tlačit na mzdovou kompenzaci dřívější vysoké inflace, tak by uvolnění měnové restrikce nebylo namístě.

Jestliže si trhy v posledních týdnech znovu začaly dělat naděje na zářijové snížení sazeb, tyto naděje dnešek hodně utlumil. Nyní to vypadá, že Fed sníží sazby v listopadu a za letošek stihne pouze jedno snížení. Na druhou stranu aspoň na čas zmizí obavy ze slábnoucí poptávky.