Dubnové tržby v maloobchodu a službách zklamaly (Komentář)

České maloobchodní tržby bez prodejů aut v dubnu v reálném vyjádření meziměsíčně stagnovaly, zatímco měsíc předtím ještě rostly rychlým tempem o 1,2 %. V meziročním vyjádření byly po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní vyšší o 5,3 %, což byl ve srovnání s tržním konsensem (+5,5 % y/y) mírně horší výsledek. Solidní meziroční růst je z velké části dán nízkou srovnávací základnou. Za předpandemickým únorem 2020 tržby bez prodejů aut zaostávaly o 2,7 %.

Nepatrně vzrostly jen tržby za nepotravinářské zboží a nedařilo se ani prodejům aut. V nemotoristickém segmentu byly meziměsíčně vyšší pouze tržby za nepotravinářské zboží (o 0,1 %). Klesaly naopak prodeje potravin (-0,2 % m/m) a pohonných hmot (-0,3 % m/m). V motoristickém segmentu pak duben přinesl meziměsíční snížení prodejů o 0,3 %, které následovalo po silném březnovém poklesu o 1 % m/m. Oproti předpandemickému únoru 2020 byly prodeje aut v reálném vyjádření nižší o 3,3 %.

Slabé byly v dubnu rovněž prodeje služeb. Ty také reálně pouze meziměsíčně stagnovaly. Významně směrem dolů byl navíc revidován údaj za březen. Zatímco původně březnová data ukazovala na zvýšení tržeb o silné 1 % m/m, po revizi tento růst činí pouze 0,4 % m/m. Mírně směrem dolů byly v předchozích měsících revidovány i maloobchodní tržby. Z hlediska struktury tržeb za prodej služeb došlo k růstu pouze v dopravě a skladování a v oblasti informačních a komunikačních činností (oboje +0,5 % m/m). Tržby naopak klesaly v ubytování, stravování a pohostinství (-0,9 % m/m), administrativních a podpůrných činnostech (-0,8 % m/m), profesních, vědeckých a technických činnostech (-0,4 % m/m) a činnostech v oblasti nemovitostí (-0,2 % m/m).

Dubnová data tržeb potvrdila, že oživení spotřebitelské poptávky bude pravděpodobně probíhat pouze pozvolným tempem. Trend zůstává růstový, z měsíce na měsíc však dochází k častým výkyvům a navíc i revizím dat. K pokračujícímu zvyšování výdajů domácností by měl pomoci obnovený růst reálných mezd a zlepšení na straně spotřebitelského sentimentu. Včera zveřejněná data vývoje mezd za první letošní čtvrtletí sice překvapila silnějším růstem, než s jakým se počítalo, k plné kompenzaci předchozího poklesu kupní síly domácností ale rozhodně nedošlo. I přes zmíněný nárůst totiž průměrná reálná mzda v prvním čtvrtletí stále odpovídala pouze polovině roku 2018. Část mzdového růstu na začátku roku mohla být navíc zapříčiněna jednorázovými odměnami či kompenzacemi. Podobně také spotřeba domácností v prvním čtvrtletí za předpandemickou úrovní nadále zaostávala o výrazných 7,3 %. Ačkoliv tedy zvyšující se mezičtvrtletní dynamika spotřeby a mezd může být částečným proinflačním impulsem, tak jejich samotná stále velmi nízká úroveň bude podle nás inflační tlaky nadále významně tlumit. Proto očekáváme, že celková i jádrová inflace zůstanou v tolerančním pásmu centrální banky, tedy pod 3 % y/y.

Výsledky firem - tržby, zisk