Gevorkyan 1Q24: Marže zpět na 30%, růst podepsaných zakázek

Výrobce práškové metalurgie Gevorkyan dnes oznámil výsledky za 1Q24: EBITDA vzrostla o 23,5 % r/r na 7,3 mil. EUR a byla 30 % nad plánem společnosti. Výnosy vzrostly o 30,5 % r/r na 24,2 mil. EUR a byly o 29,5 % nad plánem. Čistý zisk dosáhl 2,4 mil. EUR (-7 % r/r) a byl 73 % nad plánem. Čistý dluh dosáhl 72,8 mil. EUR (o 4 mil. EUR výše q/q), což odpovídá asi 2,6x čistého dluhu k EBITDA plánované na rok 2024. Gevorkyan potvrdil výhled pro rok 2024 na tržby 93,5 mil. EUR (+22 % r/r) a na EBITDA 28,1 mil. EUR (+36 % r/r). Čistý zisk očekává na 6,8 mil. EUR (+82 % r/r). Objem podepsaných zakázek na letošní rok se zvedl z dříve reportovaných 79.4 mil. EUR na 86 mil. EUR, plánované tržby na letošní rok tak má již z 92% pokryty. O 8% resp. 4% firma zvedla také podepsané tržby na roky 2025/26 a zveřejnila objem podepsaných zakázek pro rok 2027 na úrovni 100 mil. EUR. Firma citovala rychlejší postup v automatizaci jako důvod lepších než plánovaných výsledků.

Výsledky Gevorkyanu vidíme jako mírně pozitivní. Společnost ukázala zotavení marže zpět na 30 % ze slabšího čísla hlášeného ve 2H23 a potvrdila svůj výhled na rok 2024. EBITDA a tržby za 1Q24 představují velmi solidních 26 % výhledu na FY24. To podporuje naše odhady na o několik procent vyšší tržby a EBITDA v letošním roce proti výhledu firmy. Výhled čistého zisku je pod naší prognózou 10,9 mil. EUR především kvůli rostoucím odpisům v souvislosti s rychlou expanzí společnosti a také v souvislosti s náklady na zajištění nového financování. Firma nedávno vydala zelené dluhopisy, kterými refinancovala splatné letošní dluhopisy a zajistila si dodatečné zdroje na investice. Gevorkyan v posledních týdnech oznámil převzetí části zákaznického kmene polského konkurenta v problémech a pokračuje v převádění výroby PM od švédského SKF, pro kterou bude výrobu PM outsourcovat. Čistý dluh mezičtvrtletně mírně vzrostl o 4 mil. EUR, což je ve světle těchto investic v pořádku. Pozitivní je zveřejněný rostoucí objem podepsaných objednávek, který již na roky 2024-26 pokrývá 89% (2024) až 82% (2026) našich odhadů.



Petr Bártek, analytik