Najděte růst a nebojte se vysokých valuací, radí stratég investorům

Investoři by podle Matta Ortona, hlavního tržního stratéga společnosti Raymond James Investment Management, měli ignorovat obavy z vysokých valuací a měli by se místo toho zaměřit na růst na „trhu, kde se vybírají jednotlivé akcie“. Americký akciový index S&P 500 v pátek uzavřel dvoutýdenní sérii ztrát, ale podle Ortona se zisky na akciovém trhu rozšiřují a krátké zakolísání by se naopak mělo „oportunisticky“ využít.

Velkou část růstu za posledních 18 měsíců tvořila tzv. velká sedmička - technologické akcie s obrovskou kapitalizací. Ale i ty se začaly rozcházet. Apple klesl o 10 % a Tesla je o 34 % níže, zatímco Microsoft, Amazon a Meta vzrostly o 11 %, 15 % a 37 %. Nvidia mezitím vyšplhala o 77 % a Alphabet vzrostl jen o 1 %.

„Vracíme se na trh obchodníků s cennými papíry – za idiosynkratické riziko konečně opět přichází odměna, a to je pro mě nejdůležitější. Znamená to, že máte příležitost diverzifikovat své portfolio a skutečně se opřít o to, co funguje, a odklonit se od toho, co nefunguje,“ řekl Orton v pondělí pro CNBC „Squawk Box Europe“.

„Myslím si, že skutečnost, že [Apple a Tesla] zaostávají, zatímco Alphabet jde do strany a zbytek velké sedmičky si vede dobře, to jen vypovídá o tom, že opět záleží na fundamentu a je tu spousta silného fundamentu, nejen ve velké sedmičce, ale i průmysl a finance se skutečně začínají zlepšovat."

Komentáře k tržní rally se zaměřují na vysoké ocenění amerických akcií. Nvidia se podle údajů FactSet obchoduje s přibližně 35násobkem budoucích zisků a velká sedmička jako skupina se obchoduje v průměru s přibližně 34násobkem budoucích zisků. Index S&P 500 je na historicky vysokém průměru 21násobku budoucích zisků. Poměr forwardové ceny a zisku (P/E) dělí cenu akcie společnosti jejím očekávaným ziskem na akcii. Tradičně je vysoký poměr P/E považován za indikátor toho, že by akcie mohla být nadhodnocena.

Orton však tvrdí, že historická srovnání jsou irelevantní, protože dnešní složení akciového trhu je odlišné. „Hlavní poselství, které předávám našim klientům, je: nestarejte se o optiku, nestarejte se o to, jak trh vypadal před 20, 30 lety, protože trh jako takový je mnohem „růstovější“ – nejen v technologiích, ale i v průmyslových odvětvích, spotřebním zboží a v určitých částech zdravotní péče – a za rostoucí společnosti platíte vyšší násobky. Takže nechci slyšet, že by se trh měl obchodovat za 17násobek zisku. Proč? Proč by se neměl obchodovat za 18, 19násobek?" ptá se Orton.

Obecně se očekává, že růstové akcie povedou k nadprůměrnému růstu zisků, často kvůli jejich pozici v rychle se rozvíjejících odvětvích, jako jsou technologie a umělá inteligence, nebo proto, že se mohou pochlubit unikátními nabídkami, které jim poskytují konkurenční výhodu (například farmaceutické společnosti s velmi vyhledávaným lékem proti obezitě).

„Jsem přesvědčený, že trh by mohl protlačit 20, 21násobek. To je naprosto spravedlivý násobek. Je to všechno o růstu zisků a že se opřeme o to, kde je fundament, a že se snažíme vyhnout se těm částem trhu, kde není pozitivní vliv na zisk,“ doplňuje Orton. "A pokud to uděláte, bez ohledu na to, jaké je ocenění, můžete se svést s růstem. Myslím, že to je to hlavní poselství pro investory, ‚najít růst‘."

Zdroj: CNBC