Inflační tlaky v USA odeznívají pomaleji, než se očekávalo (Komentář)

Dnešní smršť vyjádření představitelů ECB víceméně potvrdila, že první snížení sazeb by mohlo přijít již během léta, přičemž často byl skloňován červen. Centrální bankéři ovšem nadále podmínili rozhodnutí o začátku uvolňování měnové politiky příchozími daty, které potvrdí pokračující a udržitelný pokles inflace ke dvouprocentnímu cíli.

Stejně jako v tomto týdnu zveřejněné statistiky spotřebitelských cen v USA tak i ceny průmyslových výrobců překvapily silnějším než očekávaným nárůstem v únoru. PPI vzrostly o 0,6 % m/m a výrazně tak překonaly tržní konsensus ve výši 0,3 %, nicméně bez cen energií a potravin bylo překvapení mírnější (0,3 % m/m vs oček. 0,2 %). To ovšem vyvažovalo mírné zklamání z tamních maloobchodních tržeb, které meziměsíčně (bez prodejů aut) v únoru vzrostly o 0,3 %, což bylo o 0,2 pb níže než tržní konsensus, přičemž lednová data byla ještě revidována směrem dolů. Cenové statistiky nadále ukazují na silnou perzistenci inflačních tlaků, která členům FOMC zřejmě nedodá dostatečné přesvědčení ohledně začátku snižování sazeb v nejbližších měsících. Nově očekáváme, že k prvnímu snížení sazeb Fedu dojde až v červnu. Tržní kontrakty rovněž implikují šanci na první snížení v červnu, byť se v posledních týdnech významně snížila. Více vhledu nabídne zasedání Fedu, které je na programu příští týden. Na něm bude zároveň zveřejněn tzv. dot-plot, který by měl potvrdit očekávání ohledně trojího snížení sazeb v letošním roce, byť ve hře je i šance, že ukáže na pouhé dvojí snížení sazeb.

Překvapení v PPI nakonec zřejmě převážilo nižší růst maloobchodních tržeb v USA, když dolar během dneška posílil o 0,6 % ke 1,09 USD/EUR. Dolarové sazby přitom vzrostly o 4-10 bb dle splatnosti. To v menší míře následovaly i eurové sazby. Zahraniční vývoj se nakonec podepsal i na růstu korunových sazeb o 4-5 bb napříč splatnostmi.. Česká koruna dnes vůči euru posílila o 0,1 % do blízkosti 25,20 CZK/EUR. Zpevnil i maďarský forint (o 0,1 %), zatímco polský zlotý od rána ztrácel a oslabil o 0,2 %.