Americké akcie v bublině? Podle stratéga JP Morgan ano

Je na amerických akciích již bublina? To záleží na tom, koho se zeptáte. Pro hlavního tržního stratéga JPMorgan Marka Kolanoviče značí dramatické zotavení amerických akcií a rychlý nárůst ceny bitcoinu nad hranici 60 000 dolarů, že je.

Podle něj jde o indikátor hromadící se pěny na trhu – tedy situaci, která obvykle předchází bublině, kdy ceny aktiv rostou neudržitelným tempem. Připojuje se tak k rychle se hromadícím varováním z Wall Street, která odkazují na dot-com boom z konce 90. let nebo k postpandemické mánii v roce 2021, kdy ceny akcií rychle stoupaly a pak praskly. Naopak David Kostin z Goldman Sachs patří mezi ty, kteří si myslí, že nálada riskovat je oprávněná, a tvrdí, že vzletné valuace Big Techu podporuje jejich fundament.

Jak index S&P 500 neustále dosahuje nových maxim především díky velkému nárůstu na amerických technologických gigantech, vzbuzuje hněv kritiků, kteří si myslí, že tento růst nemůže vydržet, ale i nadšení optimistů, kteří si myslí, že je tu stále prostor pro další zisky.

Kolanovič je klíčovou postavou první skupiny. Trh má „nízkou volatilitu a vytváří pěnu,“ napsal v pondělní poznámce pro klienty. "Akcie letos rostou, i když výnosy dluhopisů také vzrostly a očekávané snížení sazeb se rozplynulo," řekl. "Investoři mohou předpokládat, že nárůst výnosů je odrazem ekonomického zrychlení, ale odhady zisků pro rok 2024 klesají a trh se zdá být s cyklem příliš spokojený."

Naproti tomu Kostin z Goldman řekl, že tato doba je odlišná od jiných období v historii, kdy ceny akcií prudce rostly, obvykle nad svou hodnotu. Na rozdíl od předchozích případů je šíře „extrémních valuací“ tentokrát mnohem kompaktnější, přičemž počet akcií obchodujících se na těchto násobcích prudce poklesl z vrcholu v roce 2021. Navíc, na rozdíl od mentality „růstu za každou cenu“ v roce 2021, „investoři většinou platí za akcie s největším růstem v indexu vysoké ocenění,“ napsal v páteční poznámce. "Věříme, že valuaci Magnificent 7 v současné době podporuje jejich fundament."

Tato skupina, zejména Nvidia, Meta Platforms a Microsoft, letos roste nahoru a spolu s sebou táhne hlavní akciové indexy. Index S&P 500 zaznamenal letos 15 rekordních zavíracích hodnot. A i finanční výsledky zatím tyto pohyby ospravedlňují. Zisk na akcii u této skupiny vzrostl ve čtvrtém čtvrtletí v porovnání s předchozím rokem o 59 %, při očekávání 47 %, jak ukazují údaje Bloomberg Intelligence.

Pro Kolanoviče je však toto prostředí matoucí. Odráží spokojenost investorů a nedocenění rizika. Další růst akcií „může udržet měnovou politiku po delší dobu vyšší, protože předčasným snížením sazeb hrozí další nafouknutí cen aktiv nebo další zvýšení inflace,“ řekl.

Zdroj: Bloomberg