Sentiment indikátory se začínají mírně zlepšovat (Ranní zpráva z finančního trhu)

Německé ekonomice se v letošním třetím čtvrtletí nedařilo. Tamní HDP pravděpodobně mezičtvrtletně poklesl o 0,1 %. Předstihové indikátory se ale již odráží ode dna, což by podle nás po včerejších PMI měl dnes potvrdit i listopadový Ifo index. Jak se v listopadu vyvíjel sentiment domácností a firem u nás, naznačí konjunkturální průzkum ČSÚ. Svoje periodické ratingové hodnocení ČR dnes zveřejní agentura Moody’s.

Německou ekonomiku v Q3 brzdila spotřeba a čistý vývoz

Německá ekonomika ve třetím čtvrtletí pravděpodobně poklesla o 0,1 % q/q, předstihové indikátory se však již odrazily ode dna. Oproti dříve zveřejněnému předběžnému údaji o HDP tedy neočekáváme žádnou změnu. Struktura by podle nás měla ukázat, že hlavní brzdou byla spotřeba domácností a slabší čistý vývoz. Investice firem by naopak měly pokračovat v růstu. Ve čtvrtém čtvrtletí by ale podle našeho odhadu již ekonomika našeho hlavního obchodního partnera v poklesu pokračovat neměla, když očekáváme její mírný růst o 0,2 % q/q. Že má německá ekonomika svoje dno již za sebou naznačují i předstihové indikátory, které začínají postupně růst. Nejinak by tomu mělo být u dnes zveřejněného Ifo indexu, který se v listopadu podle našeho odhadu podruhé v řadě zlepšil, konkrétně na 87,3 b. po 86,9 b. o měsíc dříve.

ČSÚ dnes publikuje listopadový konjunkturální průzkum. V říjnu byla pod dlouhodobým průměrem (100 b.) jak podnikatelská (92,8 b.) tak spotřebitelská důvěra (92,7 b.). Postupné zlepšování nálady spotřebitelů lze podle nás očekávat v souvislosti s poklesem inflace a obnovením růstu reálných mezd zejména v příštím roce, což by mělo v kombinaci s pozvolným poklesem míry úspor vyústit v obrat také u spotřeby domácností.

Agentura Moody’s zveřejní pravidelné ratingové hodnocení ČR. Stejně jako v případě dřívějších hodnocení agentur S&P a Fitch ani zde neočekáváme žádnou změnu, co do ratingového stupně (Aa3) ani jeho výhledu, který je od minulého roku zůstává negativní. Těžiště rizik se zřejmě přesune od loni skloňované energetické krize k již více než rok trvajícímu poklesu, respektive stagnaci tuzemské ekonomiky, případně stále vysoké inflaci a dlouhodobým strukturálním rizikům veřejných financí. Optikou mezinárodního srovnání nadále platí, že ČR je zemí s nejlepším ratingovým hodnocením v rámci regionu střední a východní Evropy, když nejbližší Polsko a Slovensko se nachází o dva stupně níže – na úrovni A2.

Evropské předstihové indikátory se odráží ode dna

Index nákupních manažerů v Německu i eurozóně jako celku v listopadu překvapil pozitivně, nadále ale setrvává v pásmu kontrakce. Svým výraznějším nárůstem očekávání překonal zejména německý PMI ve zpracovatelském průmyslu, který po říjnových 40,8 b. dosáhl 42,3 b. (konsenzus 41,2 b.). Celkově ale všechny složky PMI v Německu i eurozóně zůstávají pod hranicí 50 bodů, která je předělem mezi růstem a poklesem. Důvodem je hlavně slabá poptávka, která odráží pokles kupní síly domácností. Inflace však postupně odeznívá, zatímco vyšší růst nominálních mezd by měl pokračovat. To by podle nás mělo v kombinaci s vysokou mírou nahromaděných úspor pomoci k oživení poptávky a pozvolnému zlepšování předstihových indikátorů. V průmyslu by pak měl být zřetelný pozitivní vliv oživení čínské ekonomiky. Zlepšení na straně průmyslového PMI bude ale nadále pravděpodobně brzdit inverzní způsob zachycení zkracujících se dodavatelských lhůt.

Ve Spojených státech se včera slavil Den díkůvzdání. Tamní trhy proto zůstaly zavřené. Výrazných výkyvů jsme se však nedočkali ani na finančních trzích v Evropě. Eurové tržní úrokové sazby stejně jako výnosy dluhopisů mírně rostly, což bylo doprovázeno lehkým posílením eura vůči americkému dolaru (o 0,2 % na 1,091 USD/EUR). V regionu v páru s eurem zpevnila česká koruna (o 0,2 % na 24,40 CZK/EUR) i maďarský forint (o 0,4 % na 379,5 HUF/EUR).