Výsledková sezóna trhům nepomáhá, ke slovu se dostává ECB / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 23. 10. 2023

Akciové trhy zakončily středeční obchodní seanci se značnými ztrátami, přičemž S&P 500 klesl o 1,4 % a technologický index Nasdaq dokonce o 2,4 %. Obchodování nebylo nijak podpořeno ani zveřejněnými daty firem.

Zvláštní pozornost vzbudily výsledky hospodaření společnosti Microsoft, která trhy překvapila, zejména díky úspěšnému využití umělé inteligence. AI se projevila i u výsledků společnosti Azure. Naopak výsledky společnosti Google zklamaly, zejména kvůli slabším číslům v oblasti cloudového řešení. To vyvolalo obavy ze ztráty tržního podílu Googlu. Sektor komunikací v indexu S&P 500 byl nejhorším sektorem a ztrácel celkem 5,9 %. Tato situace vedla k propadu akcií a futures na index Nasdaq, který v reakci klesl přibližně o 1 %. Společnost Meta Inc. ztratila 4 % v pre-marketu poté, co uvedla, že čelí nejistému výhledu. Negativní výsledky velkých amerických technologických společností nyní ovlivňují akciové trhy, protože investoři přehodnocují vysoké tržní ocenění akcií vzhledem k rostoucím výnosům státních dluhopisů. I přesto, že index Nasdaq 100 zdánlivě odolává pesimismu a letos stále roste o 31 %, začínají se objevovat obavy ohledně jeho zranitelnosti v případě širšího poklesu akciových trhů.

Ve čtvrtek byly za USA zveřejněny statistiky počátečních žádostí v nezaměstnanosti a údaje o HDP. Také Evropská centrální banka měla přijmout rozhodnutí o úrokových sazbách, přičemž se očekávalo, že poprvé za více než rok sazby ponechá beze změny. ECB se nyní zdá být na pokraji pauzy po 16 měsících postupného zvyšování úrokových sazeb. Současný stav ekonomiky a inflace naznačuje, že ECB by nemusela rychle zvyšovat sazby v blízké budoucnosti.

V Americké Sněmovně reprezentantů došlo k historickému okamžiku, kdy byl zvolen novým předsedou konzervativní republikán z Louisiany, Mike Johnson. Tento krok následován po 22 dnech jednání, kdy byla dolní komora Kongresu prakticky ochromena a neschopná konání, ale republikánské většině se podařilo zvolit kandidáta, který si získal podporu všech ideologických frakcí v rámci strany. Mike Johnson získal pozici předsedy většinou 220 hlasů proti 209. Po úspěšném hlasování složil Mike Johnson slib a převzal křeslo a řečnický pult předsedy, přičemž ho do této role uvedl demokrat Hakeem Jeffries. V prvním projevu ke Sněmovně děkoval své rodině a stranickým kolegům a vyjádřil ochotu spolupracovat s těmi, kteří mají odlišné názory, ale mají společný zájem na Spojených státech. Jako první krok předsedajícího Sněmovně předložil návrh rezoluce týkající se americké podpory Izraele, který byl následně přijat Sněmovnou reprezentantů. Tato rezoluce požaduje, aby organizace Hamás okamžitě ukončila své útoky a propustila všechny rukojmí.

Aktuální situace na globálních trzích ukazuje, že akcie jsou v porovnání s dluhopisy nejdražší od roku 2007, samozřejmě z relativního hlediska. Tento trend je zřetelný díky globální akciové rizikové prémii, která se nyní pohybuje na nízké úrovni 1,6 %, zatímco dlouhodobý průměr je výrazně vyšší, konkrétně 4,2 %. Tato rozdílnost je ještě zřetelnější, když porovnáme aktuální hodnotu s dlouhodobým průměrem sníženým o jednu směrodatnou odchylku, která činí 3,1 %. Aby se relativní akciové valuace přiblížily dlouhodobým normám, je nezbytné, aby buď globální akciové valuace výrazně klesly, nebo aby došlo k prudkému poklesu výnosů dluhopisů do doby splatnosti. Nicméně, výrazný pokles výnosů dluhopisů lze považovat v současné době za méně pravděpodobný, zejména kvůli vysokým mírám inflace ve světové ekonomice a vysokým rozpočtovým deficitům v klíčových ekonomikách, což znamená neustálý příliv nových dluhopisů na finanční trhy.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 23. 10. 2023.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Libor Stoklásek - AlgoImperial
• Jan Němeček - BH Securities
• Tomáš Pfeiler - CYRRUS
• Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Jiří Zendulka - Kurzy.cz
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.