Zpráva z trhu dluhopisů: mnozí v dluhopisech cítí velkou příležitost. Jsou tu ovšem i rizika
Mám pocit, že když Češi slyší
slovo dluhopis, naskočí jim husí kůže. Některým lidem se totiž podařilo slovo
dluhopis naprosto zdiskreditovat. Nicméně dluhopis je všude ve světě něco
docela běžného. Zatímco v Evropě se nejčastěji chodí pro financování do banky,
Amerika byla postavena právě na dluhopisech, s nimiž se poté běžně obchodovalo
U nás máme každý rok pár případů
toho, že některý dluhopis selže a firma jde do bankrotu. Ačkoliv jde ve
výsledku o mizivé procento vydaných emisí, o každém případu se hojně píše.
Výsledný obraz je tedy takový, že co dluhopis, to podvod.
Nemáme přitom jen korporátní
dluhopisy. Existují i aktuálně velmi populární státní dluhopisy. Co stojí za
jejich popularitou? Poslední data o inflaci signalizují, že už počátkem
listopadu by mohla Česká národní banka (ČNB) zahájit kolo snižování úrokových
sazeb. Inflace je nyní 6,9 % a v lednu ji kvůli vysoké srovnávací základně
čeká výrazný pokles. ČNB tak pomalu ztrácí argumenty pro odklad snížení sazeb.
Za jediný relevantní argument považuji to, že pro nás klíčová Evropská
centrální banka (ECB) bude možná ve zvyšování sazeb ještě pokračovat. Pokud
však inflace výrazně poklesne, nemá smysl čekat i přes stanovisko ECB.
Úrokové sazby klesají
Sázky na pokles úrokových sazeb
centrální banky se už projevují na finančních trzích. Například Fio banka
nedávno snížila spodní hranici svých hypotečních sazeb z 5,28 na 5,08 %. Hypomonitor
České bankovní asociace ukázal pokles průměrné sazby na 5,7 %. Hypotéky tak
byly v září nejlevnější za poslední rok.
Pokles úrokových sazeb bude
přitom pokračovat i nadále. V roce 2024 budou sazby klesat prudce. Trh
očekává, že koncem roku 2024 bude základní úroková sazba (repo) na 3,5 %, což
je právě onen argument k nákupu státních dluhopisů. Když si dnes koupíte
desetiletý státní dluhopis, můžete čekat výnos kolem 5 %. Jenže za rok už budou
výnosy o více jak jeden procentní bod níže a inflace bude na 2 %. To znamená, že zatímco nyní je váš reálný
výnos záporný, za rok už bude kladný kolem 3 % a oproti jiným dluhopisům bude
vynášet více. Tou dobou už totiž výnosy nad 5 % nebudou.
Stejně jako výnosy budou klesat i
sazby hypoték. Trh nemovitostí by proto měl postupně ožít. Hypotéky se budou
dávat ve větším množství než teď.
Anomálie na americkém trhu
Situace ve světě ale může být ale
ještě zajímavější, ve hře je totiž i scénář extra prudkého snižování sazeb.
Americký analytik Michael Hartnett z Bank of America tvrdí, že vysoké úrokové
sazby Americké centrální banky (Fed) přinesou do americké ekonomiky
v příštím roce recesi. Očekává proto do roka velký pokles úrokových sazeb,
což povede k poklesu výnosů dluhopisů.
Z rovnice oceňování
dluhopisů přitom plyne, že nižší výnosy znamenají vyšší ceny. Někteří investoři
tedy nakupují dluhopisy, aby je za rok draze prodali. To by mělo platit i u
nás, protože americká recese se obvykle propisuje do Evropy.
Výnosy 30letých amerických
státních dluhopisů se mezitím poprvé od roku 2007 dostaly nad 5 %. To je
ekonomicky zajímavé, protože růst výnosů by podle teorie měl znamenat pokles
akcií, ale index S&P naopak roste. Jde o zvláštní anomálii, která nejspíš
vyústí v něco, s čím trh nepočítá. Protože zatím úplně nevíme
v co, byl bych raději ostražitý.
Zatímco Američané se
z dluhopisů těší, u nás se píše o tom, jak nás příští rok čeká na českém
dluhopisovém trhu armageddon. V éteru slyšíme, že desítky procent emitentů
budou mít vážné problémy. Někteří možná ano, dluhopisy jsou koneckonců rizikový
instrument a vždy nějaká emise padne. Desítky procent se mi ale zdají značně
nadsazené.
Makroekonom, analytik finančních trhů a publicista
Vystudoval VŠE, kde získal doktorát. Nejprve působil jako hlavní ekonom Volksbank CZ, a.s. Následně spoluzaložil analytický dům Next Finance, aby později založil Pikora Invest. Aktuálně působí na pozici hlavního ekonoma Comfort Finance Group. Je autorem řady knih s ekonomickou tématikou a více než tisíce článků do médií. Řadu let pravidelně přispívá komentáři na webu časopisu Reflex.
Dluhopisomat
Dluhopisomat je tržiště prověřených českých dluhopisů. Propojujeme investory s českými firmami, kterým pomáháme růst.
Více na www.dluhopisomat.cz/.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Okénko BIG EXPERT:
Přečtěte si také:
Prezentace
11.10.2024 RoboMarkets upravuje svůj evropský obchodní…
11.10.2024 Buďte v zisku. Využívejte řízení…
02.10.2024 Inflace nezmizí. I 2,2 % vás v čase může…
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Štěpán Křeček, BHS
Poprvé od listopadu 2023 došlo k meziročnímu růstu cen potravin
Miroslav Novák, AKCENTA
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Index STOXX 600 dosáhl rekordní úrovně: Pomohly mu čínské stimuly a zisky v luxusním sektoru*
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři