ČEZ: Tržby a EBITDA porostou, čistý zisk pod tíhou speciální daně - Odhady výsledků

Den zveřejnění: čtvrtek, 10. srpna 2023 v 7:00 CET

V druhém kvartále očekáváme růst tržeb i zisku EBITDA, zejména vzhledem k vyšším realizovaným cenám elektřiny, ale mírný pokles čistého zisku, který negativně ovlivní speciální daně. EBITDA by podle našich odhadů měla dosáhnout 24 mld. CZK (+53 % y/y) při tržbách 75,5 mld. CZK (+38 % y/y). Čistý zisk odhadujeme na úrovni 6,7 mld. CZK (-2,9 % y/y). Očekáváme také potvrzení cílů na tento rok. Předpokládáme, že cena akcií ČEZu bude reagovat zejména na jakékoli informace týkající se potenciální restrukturalizace a případného zrušení daně z neočekávaných zisků.

Podobně jako v prvním kvartále tohoto roku negativně na hospodaření ČEZu dopadnou speciální daně. Jednak se jde o strop na tržby dle výrobního zdroje, kdy se odvede 90 % z částky nad stanoveným limitem. To by se v případě ČEZu mělo týkat zejména výnosů z jaderných elektráren. Pro druhý kvartál odhadujeme asi 3 mld. CZK. Očekáváme, že průměrná realizační cena elektřiny bude v tomto roce kolem 130 EUR/MWh (loni 110 EUR/MWh). Celkové tržby by podle našich odhadů mohly dosáhnout 75,5 mld. CZK, což je meziroční růst o 38,5 %. Počítáme s inflací nákladových položek (materiál, služby nebo personální náklady) a absencí zisků z obchodování s komoditami (loni 1,7 mld. CZK). Zisk EBITDA čekáme na 37,2 mld. CZK to odpovídá meziročnímu zvýšení o +53,1 %. Efektivní daňová sazba výrazně vzroste. Je to kvůli další speciální dani z neočekávaných zisků (WFT), která se vztahuje na výroku elektřiny (60 %nad 120 % průměru 2018-2021). Spolu se standardní korporátní daní počítáme výslednou sazbu podobně jako v prvním kvartále na úrovni 55 %. Čistý zisk následně mírně klesne ve srovnání se stejným obdobím loňského roku na 6,7 mld. CZK (-2,9 % y/y).

Celoroční projekce: Předpokládáme, že management ČEZu zopakuje své celoroční cíle. Letos by měla EBITDA dosáhnout 105-115 mld. CZK a čistý zisk 33-37 mld. CZK.

Již reportované výsledky za Q1 a naše odhady Q2 tvoří asi 51 % celoroční projekce na zisk EBITDA a 50 % u čistého zisku.