Akcie: Horečka umělé inteligence žene trh do nových extrémů
Rok na horské dráze pokračuje
Místo toho došlo na letošní horské dráze k dalšímu vzrušující výkrutu. Ve stejné době, kdy vrcholil pesimismus ohledně ekonomiky a sázka na agresivní snižování sazeb, vydala společnost OpenAI svůj systém umělé inteligence GPT-4. Rok už nikdy nebyl stejný. Všechny společnosti související s umělou inteligencí zaznamenaly v době spekulativní horečky v oblasti umělé inteligence vzlet svých akcií, což nápadně připomínalo minulé technologické bubliny. Náš tematický koš polovodičů vzrostl v polovině března o 17,5 % a v polovině června o 39,8 %. Ještě působivější je, že s bublinou spojený tematický koš se ve stejném období zvýšil z 8 % na 37,8 %.
Údaje o americké ekonomice stále ukazují, že hospodářská aktivita je pod trendem růstu, ale zároveň nevykazuje dynamiku recese. Od zahájení výsledkové sezóny za 1. čtvrtletí v polovině dubna se výrazně zvýšily odhady zisků, zejména v Evropě. Finanční podmínky v USA vyvrcholily koncem března na úrovních, které lze vzhledem k ekonomickému pozadí stále charakterizovat jako uvolněné, a od té doby klesly na úrovně, které se blíží nejvolnějším od března 2022, než začal šok z úrokových sazeb výrazně zpřísňovat finanční podmínky. Předchozí snižování sazeb před koncem roku bylo téměř oceněno. Jinými slovy, při vstupu trhů do třetího čtvrtletí směřují síly spíše k proinflačním rizikům oproti současným tržním očekáváním a vyšším sazbám než ke scénáři "návrat k nízké inflaci a sazbám".
Dalším rizikem, které se vrátilo a o kterém jsme si mysleli, že se již nikdy nebude opakovat, je koncentrace amerického akciového trhu. Rally v letošním roce táhne úzká skupina megakapitálů, protože se očekává, že nastupující technologie umělé inteligence přinese velkým technologickým akciím nejvyšší ekonomické zisky. Hlubší problém spočívá v tom, že americký akciový trh se posunul ke koncentraci váhy indexů, kterou jsme nikdy předtím neviděli, přičemž 10 největších akcií tvoří 30,4 % indexu S&P 500 a Herfindahl-Hirschmanův index je o 40 % vyšší než koncentrace trhu v době vrcholu dot-com bubliny. Díky tomu je americký akciový trh křehčí a citlivější na menší počet rizikových faktorů. V důsledku toho jsme přešli k negativnímu pohledu na megakapitály a převážili jsme dlouhý chvost akcií oproti megakapitálům.
Dvě tváře AI technologie
Podle našeho názoru vstoupily akcie související s umělou inteligencí do fáze bubliny, která se vyznačuje "vrcholem nadsazených očekávání", což odpovídá logice Gardnerova modelu hype cyklu. Brzy se pravděpodobně začneme setkávat s tím, že společnosti zklamou tato zvýšená očekávání a zavedou investory na svah rozčarování, než vstoupí na svah osvícení. Aby naši klienti získali co nejlepší přehled o společnostech, které nejvíce reagovaly na rally kolem umělé inteligence, vytvořili jsme téma Umělé inteligence, které se skládá z 20 akcií. Tento seznam je již nyní naším zdaleka nejnavštěvovanějším akciovým výzkumem, což podtrhuje zájem o umělou inteligenci. V tabulce akcií umělé inteligence stojí za povšimnutí, že mnoho z těchto akcií se obchoduje blízko svých cílových cen, což naznačuje, že akcioví analytici mají potíže zdůvodnit současné ocenění akcií vzhledem k jejich výhledu.
Závod o umělou inteligenci mezi USA a Čínou
Při čtení článků o technologiích a umělé inteligenci z let kolem roku 2017 je zřejmé, že svět si myslel, že Čína v závodě o umělou inteligenci buď vede, nebo má alespoň takovou rychlost, že za pár let předstihne USA. Překvapivě se ukázalo, že Spojené státy vedou nad ostatními, protože systémy umělé inteligence, jako je OpenAI GPT-4 a Bard od Googlu, v mnoha srovnávacích testech drtí systémy umělé inteligence z Číny.
Jak jsme popsali v našem předchozím čtvrtletním výhledu, budoucnost bude diktována tím, co nazýváme fragmentační hrou, což je v podstatě strategická geopolitická dynamika, která fragmentuje svět na regiony s vyšší mírou nezávislosti a s národními bezpečnostními zájmy, které určují politiky kolem čtyř pilířů: obrany, energetiky, technologií a komodit. Fragmentační hra je především hrou, která se vyvíjí kolem fungování fyzického světa, a je to hra, v níž se Evropa a USA snaží snížit roli Číny ve svých dodavatelských řetězcích. Zatímco Číně to působí protivítr, ostatním zemím to vytváří naopak vítr v zádech, což je dobře patrné z našeho grafu, který ukazuje výkonnost čínského akciového trhu v porovnání se zeměmi, které z toho těží.
V rámci fragmentační hry hrají klíčovou roli také polovodiče, protože jsou samotným základem pro čipy s umělou inteligencí. Kapitálové výdaje na polovodiče způsobí v příštím desetiletí investiční boom v USA a Evropě, protože tyto regiony zvýší domácí výrobu, aby omezily závislost na Asii. Z této dynamiky budou těžit výrobci polovodičových zařízení, neboť jejich příjmy jsou spojeny s kapitálovými výdaji na polovodiče. Bez ohledu na to, jakou horskou dráhu budou investoři s akciemi AI zažívat, jedno je jisté: tato technologie bude důležitým technologickým bojištěm mezi USA a Čínou a v nadcházejících letech se objeví mnoho příležitostí a hrozeb.
Skupina Saxo Bank (Saxo), je přední fintech specialista zaměřený na multi-asset obchodování a investice, poskytující „Bankovnictví jako službu“ ve velkém. Už více než 25 let nabízí Saxo Bank jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím technologií a zkušeností s cílem demokratizovat investiční a obchodní prostředí.
Plně licencovaná a regulovaná banka umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům snadno obchodovat s více aktivy z jediného účtu na různých elektronických zařízeních. Kromě toho poskytuje Saxo Bank svým firemním klientům, např. bankám a makléřům, přístup k multi-asset obchodům, prvotřídním makléřským službám a obchodní technologii, a podporuje tak komplexní hodnotový řetězec prostřednictvím „Bankovnictví jako služba“ (BaaS). Mnohokrát oceněné obchodovací technologické platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě.
Saxo Bank, která byla založena roku 1992 a svou první online obchodní platformu představila v roce 1998 a stala se tak fintech společností dříve, než tento termín vůbec vznikl. Společnost sídlí v Kodani a zaměstnává více než 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Šanghaje, Hongkongu, Dubaje a Tokia. Servis pro klienty ve střední a východní Evropě zajišťuje centrála Saxo Bank v Praze.
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Starbucks v červených číslech: Přinese vize nového generálního ředitele oživení?
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Kámen úrazu – někteří potřebují půjčky na pokrytí běžných potřeb, jiní spoří ale neinvestují
Miroslav Novák, AKCENTA
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?