Rychlý pohled na americkou výnosovou křivku

Americká výnosová křivka se díky posledním datům, zejména z trhu práce, napřímila. Dlouhý konec byl podpořen nejen růstem nominálních, ale i reálných výnosů kopírujících právě data a výhled sazeb.

U středních splatností jsme viděli dvouletý výnos na 5 %, což jsou zhruba hodnoty ze začátku března, tedy z doby před vypuknutím bankovní nervozity. Pokud Fed dosáhne vrcholu sazeb na 5,5 %, střední splatnosti nebudou mít už moc prostoru pro další růst. Na dlouhém konci je ho mnohem víc, ve srovnání s maximy z minulého roku jde o 20-30 bodů. Zde půjde primárně o data a výhled, jak ekonomika vyšší sazby ustojí.

Pro americkou centrální banku je napřímení dobrá zpráva, i proto, že negativně působí na akcie, které jdou proti dalším složkám podmínek financování, jak je vidět na grafu nově představeného indexu od Fedu. Čím déle se současný stav vyšších tržních sazeb a poklesu akcií udrží, tím lépe s ohledem na utažení podmínek financování. Přispět by měly i banky. Zamrznutí úvěrů se nekoná, další zpřísnění podmínek uvěrování by ale mělo být doručeno. Ostatně sazby ještě v reálné ekonomice plně propsány evidentně nejsou. Jakmile se tak stane, ekonomické zpomalení se dostaví, hlavní otázkou bude síla.

Dolar na vyšší sazby nijak zásadně nereaguje, což je celkem zajímavé, jelikož právě pozitivní makro překvapení na něj měla historicky vliv. Trh pravděpodobně pracuje s tím, že Fed už nedoručí nad očekávání víc než maximálně dva hiky po 25 bodech. Pomoci by imo mohl další růst delšího konce výnosové křivky u nominálů a reálů. K výraznějšímu posílení by však bylo potřeba překonání loňských maxim. Více nám řeknou dnešní data z trhu práce.

Zdroj: WSJ, Fed, Bloomberg, Reuters

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.