Colt CZ ve 4Q22 s vysokými výsledky, slušný výhled

Colt CZ dnes oznámil výsledky za rok 2022. Za celý rok firma oznámila tržby 14,59 mld. Kč (+37% r/r), což bylo na horní hraně jejího výhledu. Upravená EBITDA 3,37 mld. Kč (+55% r/r) pak byla mírně nad horní hranou výhledu na úrovni 3,3 mld. Kč. Meziroční růsty plynuly hlavně z vysoké poptávky v EU a Kanadě a na úrovni EBITDA z lepšího prodejního mixu. Částečně je podporovala in první konsolidace Coltu (od 5/2021).

Při pohledu na čísla za 4Q22 (odečtené z celoročních čísel), rostly tržby meziročně o 42% na 4,37 mld. Kč, což bylo 9% nad konsensuálními odhady díky velmi vysokému výsledku v Česku (+251 % r/r na 1,1 mld. Kč) a v Kanadě (4x nárůst na 1 mld. Kč), zatímco jádrový americký trh byl slabý (-27 % r/r na 1,3 mld. Kč). Počet prodaných zbraní se v roce 2022 meziročně zvýšil o 10,5 % a dosáhl téměř 700 tisíc prodaných kusů, ve 4Q22 objemy rostly obdobně.

Upravená EBITDA ve 4Q22 vzrostla o 84 % r/r na 1,02 mld. Kč a byla o 24 % nad konsenzem díky vyšším tržbám a vysoké marži 23,4 % (meziročně + 540 bb). Za celý rok 2022 rostla upravená EBITDA o 55% na 3,37 mld. Kč.

Upravený čistý zisk po zdanění dosáhl v roce 2022 celkem 2,28 mld. Kč, což je o 96,4 % více než v roce 2021. Za čtvrté čtvrtletí firma dosáhla upraveného zisku 820 mil. Kč (2x nad konsensem) díky růstu EBITDA a díky zisku z FX zajišťovacích derivátů.

Management navrhuje dividendu ve výši 30 Kč/akcii (5 % hrubý dividendový výnos) proti 25 Kč/akcii loni a přibližně 15 % nad našimi odhady díky vyšší základně čistého zisku. Dividendový výplatní poměr tak je 50% z účetního zisku, což je zhruba v souladu s dřívějším vyjádřením managementu.

Výhled pro rok 2023: Colt CZ představil tři scénáře pro rok 2023 kvůli vysoké nejistotě na trhu. V „neutrálním“ scénáři očekává výnosy 16,1-16,5 mld. Kč (+12 % r/r ve střední hodnotě rozpětí) a EBITDA 3,4-3,6 mld. Kč (+4 % ve střední hodnotě rozpětí).

Celkově vidíme výsledky Colt CZ za 4Q22 pozitivně, když se potvrdila vysoká poptávka ze strany armádních zákazníků v EU i ve světě (Kanada), což více než převážilo poměrně slabý výsledek firmy na civilním trhu v USA. Tam firma pravděpodobně ve 4Q22 i ztratila část tržního podílu. „Neutrální“ výhledový scénář vidíme vzhledem k vysoké základně z loňského roku s růstem EBITDA ve středních jednotkách procent jako solidní. Firma už nebude mít meziročně takovou podporu od lepšícího se prodejního mixu a nadále čelí klesajícímu trhu v USA, což bude růst brzdit. Ostatní scénáře naznačují -5 % až +10 % r/r růst EBITDA, přičemž naše původní odhady byly na spodní hranici všech scénářů jednak kvůli lepšímu než námi očekávanému výsledku v roce 2022 a kvůli očekávanému dopadu zpomalujícího amerického civilního trhu a slabšího USD. Navrženou dividendu vidíme jako dobrou a na titul máme nadále pozitivní výhled.

Petr Bártek, analytik