Kurzová hádanka na koruně pokračuje. ČNB v prosinci de facto intervenovala proti koruně?

Trochu záhadný vývoj kurzu koruny pokračuje. Koruna už sice začala s dalším zřetelným posilováním váhat (v únoru kolísá kolem 23,70 za euro), ale váhá v době, kdy zlotý zřetelně oslabuje.



Nejoblíbenější vysvětlení vývoje koruny, a to pomocí lepšího regionálního sentimentu, tedy evidentně nemůže být jediné (jinak by posiloval nebo aspoň neoslaboval i PLN).

Druhou obvyklou referenční měnu, tedy HUF, nemá cenu do této soutěže teď zařazovat, protože maďarská měnová politika létá už od loňska na úplně jiném orbitu: tamní hlavní úroková sazba zůstává na úrovni 18 %. S repo sazbou v téhle výšce by asi koruna byla ještě daleko silnější.



De facto intervence ČNB proti koruně?

V této souvislosti není bez zajímavosti se vrátit k číslům o devizových obchodech ČNB za prosinec (novější oficiální data nejsou). Plyne z nich, že ČNB sice neintervenovala ve smyslu prodeje devizových rezerv ve snaze bránit koruně v oslabování (tyto intervence neprovádí už od října), nicméně během prosince udělala de facto opačnou intervenci (nakoupila devizy) v objemu slušných téměř 2 miliard eur (pro srovnání: zářijové intervence na podporu koruny měly objem cca 2,7 mld. eur).



Šlo o „klientské operace“, což je označení pro obchody, které ČB dělá pro své klienty, tedy především pro českou vládu (zpravidla výměna eur obdržených od evropských institucí nebo naopak zasílaných na účty těchto institucí).

Zdá se, že v prosinci vláda potřebovala prodat necelé 2 mld. eur, a tak si je ČNB od ní koupila.

Detaily známy nejsou, ale pokud to bylo skutečně tak, že vláda své devizy prodala ČNB, namísto aby je prodala na trhu, pak ČNB svou ochotou si devizy koupit vlastně oslabila poptávku po koruně, a tím zabránila jejímu ještě výraznějšímu posilování.

Tyhle odkupy vládních deviz do rezerv ČNB výměnou za zbrusu nové koruny mají mnohaletou tradici. Ta ovšem vznikla v dobách, kdy bylo problémem, že česká měna příliš posilovala. V dnešní době, kdy ČNB tleská spíš silné koruně, je pokračování v této tradici trochu zvláštní. Ale nelze vyloučit, že ČNB sice tleská silné koruně, nicméně že v tuto chvíli (resp. v prosinci) už jí koruna přišla silná až dost, a tudíž se rozhodla, že dodatečný tlak na její posílení na trh nepustí.  


Michal Skořepa