Bank of England na cestě ke zvýšení sazeb

Po mírně nižších údajích o inflaci předpokládáme, že BoE stejně jako Fed a ECB zůstane u 50 bazických bodů.

Před zítřejším rozhodnutím Bank of England o úrokových sazbách jsme se tento týden dozvěděli tradiční měsíční zprávu o vývoji britské ekonomiky. Politicko-fiskální bouře ve Spojeném království mezitím utichla, ačkoli vláda musí čelit vlně stávek různých skupin, které chtějí upravit své mzdy tak, aby se vyrovnaly s krizí životních nákladů. Z ekonomického hlediska zůstávají vyhlídky britské ekonomiky nejisté, i když údaje z posledních dnů přinesly záblesk naděje. Alespoň to není horší, než jsme se obávali. Měsíční odhad HDP za říjen ukázal nečekaný meziměsíční růst o 0,5 %. Na tomto oživení se podílel jak zpracovatelský průmysl (0,7 %), tak stavebnictví (0,8 %) a služby (0,6 %). Vyskytl se však statistický problém. V září se aktivita snížila o 0,6 %, částečně z důvodu jednodenní nižší aktivity v souvislosti s pohřbem královny Alžběty. Trh práce (říjen) včera rovněž vykázal značnou odolnost navzdory nejistému ekonomickému výhledu. Zaměstnanost se v listopadu zvýšila o solidních 107 000 osob. Míra nezaměstnanosti mírně vzrostla z 3,6 % na 3,7 %, ale to bylo způsobeno především rostoucí účastí, což je vlastně dobrá zpráva. Také mzdy vzrostly výrazněji, než se očekávalo (6,1 % meziročně z 5,8 %). Nejdůležitější díl skládačky si však Bank of England nechala až na dnešek: údaje o inflaci za listopad. Po cyklickém maximu 11,1 % v minulém měsíci inflace ve Spojeném království opadla o něco více, než se očekávalo. Celková inflace dosáhla meziměsíčně 0,4 % a meziročně 10,6 %. Jádrová inflace se snížila na 6,3 % (z 6,5 %). Co to všechno znamená pro zítřejší rozhodnutí Bank of England? Právě minulý měsíc byly úrokové sazby zvýšeny o 75bps na 3,0 %, ale analýza ve čtvrtletní zprávě o hospodářské politice naznačuje, že k tomu, aby se inflace do roku 2024 vrátila na 2,0 %, bude zapotřebí relativně méně dalších zvýšení úrokových sazeb. Mezitím se komentáře Bank of England zmírnily, částečně také proto, že fiskální plán nové Sunakovy vlády poskytuje ekonomice výraznou krátkodobou pomoc, která má tlumit dopady vyšších nákladů na energie. Úspory budou následovat až později (2024). Částečně v důsledku relativně dobrých údajů z posledních dnů se úrokové sazby ve Spojeném království dále mírně zvýšily. Trh dokonce vidí šanci zhruba 1 ku 4, že BoE nakonec přece jen zvýší úrokové sazby o 75bps místo o 50bps. Zejména po mírně nižších údajích o inflaci předpokládáme, že BoE stejně jako Fed a ECB zůstane u 50 bazických bodů. Relativní klid, mírně lepší údaje a opatrně pozitivní rizikové prostředí poskytly libře v posledních dnech určitou podporu. Pochybujeme, že zítřejší zvýšení sazeb o 50bps bude stačit k tomu, aby libra získala trvalou sílu, zejména pokud by šéf Fedu Powell dnes večer znovu utlumil všeobecné nadšení na trhu.