Ranní okénko - Od Fedu se čeká dalších 75bb, od ČNB stabilita

V tomto týdnu pokračuje zveřejňování výsledků HDP včetně Česka, kde podle dostupných dat není jednoznačné, zda ekonomika ve třetím čtvrtletí poklesla či nikoliv. Náš odhad ukazuje na mírný růst okolo 0,1 %, medián trhu se zastavil na -0,2 %. Výsledek dorazí také za eurozónu. Pro HDP Česka i eurozóny (očekávání 0,1 %) je povzbuzující výsledek HDP v Německu, který se vyhnul hojně očekávánému poklesu, když mezikvartálně vzrostl o 0,3 % popoháněn výdaji domácností, které jsou zase popoháněny vládními podpůrnými programy. Kromě dalších důležitých ekonomických dat bude o měnové politice rozhodovat Fed a ČNB. Navíc v USA vyjde měsíční report z trhu práce a v eurozóně se dozvíme říjnovou inflaci. Aktéři na finančním trhu tak budou mít rušný týden.

Inflace za celou eurozónu vyjde dnes dopoledne. Medián trhu čeká za říjen stejné meziměsíční tempo (1,2 %) jako v září. Meziročně by to znamenalo nepatrný pohyb z 10,0 na 10,3 %. Vyjma energií a potravin měla inflace dosáhnout meziročně 5,0 % (+0,2 pp oproti září). Mezikvartální růst německého HDP v Q3 především díky příznivějšímu vývoji výdajů domácností podtrhují i dnes ráno zveřejněné tamní tržby v maloobchodu, které na konci Q3 vzrostly o 0,9 % meziměsíčně, zatímco trh se přikláněl k dalšímu poklesu.

V úterý je na řadě české HDP. Nejnovější data vylepšují modelový výsledek do blízkosti 0,1 %. Podporu měly poskytnout fixní investice a průmyslová výroba. Brzdou pak byl zahraniční obchod a podle maloobchodních tržeb a historicky nízké spotřebitelské důvěry patrně i výdaje domácností.

Ve středu je na řadě Fed. Trh i my počítá s dalším navýšením sazeb o 75bb. Moc úprav pravděpodobně nebude potřeba ani v oficiálním vyjádření Fedu. I nadále bude komunikována potřeba zvyšovat sazby a snižovat bilanci centrální banky. V prosinci, kdy Fed bude mít k dispozici nové makroekonomické predikce, očekáváme snížení tempa na 50bb. Ve čtvrtek je na řadě ČNB, která pravděpodobně podrží sazby beze změny. Naznačují to dosavadní komentáře členů bankovní rady. V prosinci ale nevylučujeme možnost zvýšení o 25bb, kvůli možnosti svižnější dynamiky růstu mezd či potenciálnímu obnovení tlaku na korunu.

V samotném závěru týdne je na řadě americký trh práce. Jestli výsledek ukáže na pouze další pozvolné snížení tempa tvorby pracovních míst a navýšení míry nezaměstnanosti, pak nelze počítat s tím, že Fed změní rétoriku.

David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.