Z platební bilance optimismus rozhodně nesrší

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      I když se nenaplnilo naše očekávání a celková platební bilance neskončila stejně jako v únoru v deficitu (když byl zaznamenán přebytek 2mld CZK(,struktura je pro nás zklamáním. I když trh předpokládat prohloubení schodku na běžném účtu z únorových 9,5mld CZK na cca 11,7mld CZK, ve skutečnosti činil schodek vysokých 13,8mld CZK. Z měsíčních dat zahraničního obchodu již bylo známo, že schodek zahraničně-obchodní bilance se výrazně prohloubil. Schodek ve výnosech stagnoval na únorové úrovni, zklamáním je nízké aktivum bilance služeb, které dosáhlo pouhých 1,3mld CZK.

       Březnový přebytek na finančním účtu dosáhl sice výrazných 15,8mld CZK, struktura však byla hodně špatná. Příliv přímých zahraničních investic dosáhl pouhých 6,7mld CZK, z toho je však podle odhadu ČNB 6mld reinvestovaný zisk. Významný odliv zaznamenalo saldo portfoliových investic (-13,3mld CZK, a to především díky zájmům českých nebankovních subjektů o zahraniční cenné papíry (akcie a především dluhopisy; na straně pasiv byla zahrnuta emise dluhopisů hlavního města Prahy v zahraničí ve výši 5,3mld CZK). K přebytku finančního účtu pomohly pouze domácí banky, které stáhly ze zahraničí své krátkodobé peníze. Ostatní investice díky této operaci skončily v přebytku 21mld CZK.

       Negativně vyznívá i meziroční srovnání výsledku platební bilance za první čtvrtletí. ČNB zatím neupravila data běžného účtu za leden a únor o revidované výsledky zahraničního obchodu (ČSÚ). Pokud již použijeme tato upravená data, činil schodek zahraničního obchodu v Q1/03 –14,8mld CZK. Meziročně se tak pasivní saldo prohloubilo o 5,8mld CZ (z toho čil 3,4mld CZK nárůst dovozů ropy). Zklamáním je jednoznačně bilance služeb, která doplácí jednak na loňské povodně, jednak na světově nepříznivé klima v souvislosti se zvýšeným geopolitickým rizikem. Zatímco v Q1/02 činil přebytek v obchodě se službami 9,2mld CZK, za první tři měsíce letošního roku nedosáhl ani jedné miliardy (0,88mld CZK). Oproti očekávání bylo zaznamenáno mírně meziroční zlepšení (o 2mld u bilance výnosů). Celkový schodek běžného účtu dosáhl za první tři měsíce letošního roku 24,8mld CZK.

       Finanční účet skončil za první čtvrtletí s přebytkem 33,3mld CZK, což představuje meziroční propad o celých 12mld CZK. Podle předběžných dat tak skončila celková platební bilance za první čtvrtletí 2003b s přebytkem cca 8,5mld CZK. Data však budou ještě revidována. Kromě výsledků zahraničního obchodu doznají změny především objemy reivestovaného zisku a dalších položek, které ČNB v měsíčních údajích pouze odhaduje.

       Celkově lze konstatovat, že výsledek není z pohledu devizového trhu nijak oslnivý a je spíše důvodem pro oslabování domácí měny. V nejbližších měsících navíc nelze výraznější zlepšení na běžném ani finančním účtu očekávat. Na běžném účtu je sice mezikvartálně možné předpokládat mírné zlepšení díky nižším dovozům ropy a lepšící se bilanci služeb, v meziročním srovnání však budou data stále horší. Přetrvávající geopolitická nejistota a nepříznivá hospodářská situace ve světové ekonomice tak bude i nadále působit ve směru celkového snižování přebytku české platební bilance.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.