Inflace zůstává problém

Ostře sledovaná americká inflační data dopadla opět hůř, než se čekalo. Spotřebitelské ceny sice meziročně zpomalily na 8,2 z 8,3 procenta, ale čekalo se ještě nižší číslo. Vyšší je také údaj o jádrové inflaci, kde vidíme nárůst na 6,6 z 6,3 pct. Podobně vyznívá také pohled na meziměsíční čísla, když se spotřebitelské ceny oproti srpnu zvedly o 0,4, respektive v jádrovém pojetí o 0,6 pct. Reakce finančních trhů je jednoznačně negativní.

V reportu totiž najdeme pramálo důvodů k radosti. Inflaci sice brzdí levnější benzín či topný olej, ale tento efekt je slabší než v předchozích měsících. Navíc po posledním kroku OPEC+ je podle nás třeba počítat s tím, že dezinflační efekt energií bude menší i nadále. Ani recese totiž nemá sama o sobě šanci dostat ropu níž a přirozeně tak uvolnit inflační tlaky i nákladové podmínky v ekonomice. Druhá nejádrová položka - potraviny - opět táhla inflaci směrem vzhůru.

Jádrový index ukazuje pokles cen ojetých aut, oděvů či zdravotnických produktů. Jenže výrazně zrychlil růst cen dopravy a nepříjemné je upevňování růstu nákladů na bydlení. Ty meziměsíčně rostou už 0,7procentním tempem, meziročně pak o 6,6 pct. Setrvačnost zdražujících nájmů je přitom právě to, co bude bránit obratu inflace směrem dolů. Tedy až do propadu celého nemovitostního trhu...

Zápis z posledního zasedání Fedu naznačil, že někteří členové měnového výboru by uvažovali o mírnějším zvedání sazeb na příštích zasedáních. Jenže po číslech z trhu práce a dnešní inflaci je prakticky jisté, že Fed bude muset zůstat u vysokého tempa utahování, tj. v listopadu o dalších 75 bazických bodů. Odhady pro vrchol sazeb se posouvají k 4,9 pct, což je úroveň, kterou zatím centrální banka ve svých výhledech nečeká, ale snadno se tímto směrem může posunout.

Meziroční inflaci od příštího měsíce bude stále silněji tlačit dolů efekt srovnávací základny. Určité naděje na zlom a zlepšení to může vyvolávat, ale tímto technickým vylepšením čísel se těžko utěšovat. Sázky na obrat Fedu směrem k mírnější politice jsou podle nás aspoň na čas mimo hru a jejich návrat bychom nyní čekali spíše spolu s hrozícími systémovými problémy, které se s prudkým zdražením peněz mohou objevit.

Okomentovat na Facebooku