První data z ekonomiky za Q3 potvrzují očekávané zpomalení

Průmyslová produkce i saldo zahraničního obchodu byly v červenci víceméně v souladu s našimi i tržními očekáváními. Průmysl po sezónním očištění v červenci meziměsíčně poklesl o 0,3 %. V meziročním srovnání byl nižší o 1,9 %, avšak výsledek negativně ovlivňují kalendářní efekty. Po jejich očištění byl objem výroby vyšší o 0,8 %. Saldo zahraničního obchodu navýšilo deficit z 13,1 na 22,8 mld. Kč.
Statistika průmyslové produkce zůstává rozkolísaná v aktuálně volatilním tržním i makroekonomickém prostředí. Například vysoké ceny elektřiny a plynu dle komentáře od ČSÚ vedly k vyšší poptávce po uhlí, což je reflektováno ve vyšší aktivitě těžby. V květnu se těžba hnědého a černého uhlí zvýšila meziměsíčně téměř o 4 %, v červnu o 12 % a během července o necelých 6,5 %. Vysoká je i v meziročním srovnání na 27 % po očištění o kalendářní vlivy.
Takovéto přírůstky jsou ale výjimkou. U většiny (20 z 29 sledovaných odvětví) došlo v červenci k meziměsíčnímu poklesu výroby. V plusu se udržela výroba automobilů (+4,5 % m/m), kde se pozitivně projevuje alespoň částečné zlepšení situace ohledně nedostatku výrobních komponent, především na trhu s polovodičovými čipy. Ke zvýšení výroby došlo také u výroby a rozvodu elektřiny plynu a tepla. U zbytku se ale negativně projevuje cenový šok (vývoj velkoobchodních cen energií) a také očekáváné zvolnění ekonomické aktivity, které podle konjunkturálního průzkumu ČSÚ čeští výrobci převážně očekávají. V tomto směru jdou i červencová data o vývoji nových průmyslových zakázek – tuzemské poklesly o 23 % meziměsíčně, zahraniční o 13,2 %. Průměrný evidenční počet zaměstnanců v průmyslu se v červenci 2022 meziročně snížil o 0,1 %. To v souhrnu signalizuje, ještě s přihlédnutím k PMI indexu v teritoriu kontrakce (pod 50 body), pokračující slabé tempo výroby do dalších měsíců.

Průmyslová výroba a obchodní bilance
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh
v % r/r	-1,9	2,7	-1,9	-0,5
v mld. Kč	-22,8	-13,1	-17,0	-20,5
Zdroj: Raiffeisenbank, Bloomberg, průmysl: sezónně neočištěná data

Slabší výkon průmyslu se negativně odráží ve výkonu exportu. Nakonec ho ale podrželo oživení klíčového sektoru výroby automobilů, což napomohlo ke zvýšení exportu meziměsíčně o 1,9 %. Kladně také působil obchod s elektřinou, jehož saldo dosáhlo +7,2 mld. Kč. Na straně dovozů se projevuje především vyšší dovezené množství plynu (plnění zásobníků) v kombinaci s narůstající cenou. Deficit obchodu se zemním plynem a ropou byl meziročně o 24,6 mld. Kč.
Do konce roku očekáváme přetrvávající potíže v průmyslu, což oslabí tempo vývozů. Současně ale s předpokladem oslabující domácí poptávky zvolní i tempo dovozů. Celkově letošní rok uzavře zahraniční obchod se zbožím v deficitu, který za prvních 7 měsíců činí 121,8 mld. Kč. Průmysl se podle naší srpnové prognózy letos v průměru udrží meziročně těsně v černých číslech poblíž 0,5 %.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik