Doporučení pro akcie Pilulka Lékárny - DRŽET s cílem 1072 Kč

V pátek jsme aktualizovali naše ocenění akcií online lékárny Pilulka Lékárny s ponechaným doporučením Držet a snížením roční cílové ceny na 1072 Kč/akcii z 1385 Kč/akcii, stanovené kombinací modelu DCFFCFF (60% váha) a odvětvového srovnání (40% váha). Doporučení Držet jsme ponechali i přes snížení cílové ceny v důsledku poklesu našich odhadů hospodaření a poklesu oceňovacího násobku v rámci odvětvového srovnání, jelikož pokles ceny akcií Pilulky snížení našich odhadů již reflektuje.

Pro letošní rok snižujeme odhad růstu tržeb o 9% na 2,7 mld. Kč (meziroční růst +14%) a odhad EBITDA zisku snižujeme z 53 na 40 mil. Kč (meziroční růst z 29 mil.). Snížení odhadů vyplývá ze silnějšího než původně očekávaného postpandemického ochlazení celkového e-commerce trhu včetně lékárenského segmentu a doprovodného negativního vlivu vysoké inflace na spotřebitelskou poptávku a náklady firmy.

Na druhé straně nepříznivý makroekonomický vývoj nižší ocenění akcií už podle nás reflektuje a ponecháváme si náš výhled na dlouhodobě pozitivní trend rostoucího online lékárenského trhu ve dvouciferných hodnotách v ČR i na Slovensku a na rostoucí tržní postavení v Rumunsku, z čehož by měla firma těžit růstem tržeb, my odhadujeme růst kolem 17% CAGR v dalších pěti letech. Další růst tržeb by měla podpořit také expanze na trhy v Rakousku a Maďarsku, jež firma na letošek plánuje. Kvůli zvýšeným investicím to na druhé straně oddálí dosažení kladného volného cash flow pro akcionáře, které nyní očekáváme o rok později v roce 2024. Celý report je k dispozici zde.

Jan Šafránek, analytik