ČEZ se i přes riziko vysokých mimořádných daní jeví stále atraktivní

ČEZ poslední měsíc rostl, když ho podpořil skok v cenách elektřiny na burze až nad neuvěřitelných 450 EUR/MWh, zvýšený výhled hospodaření po výsledcích za 2Q22 a opadávající obavy z mimořádných daní. Cena elektřiny za měsíc vyskočila o dalších asi 30%, když Rusko po údržbě Nord Streamu obnovilo dodávky plynu jen marginálně a Evropa čelí vlně veder. Ta omezuje produkci hydroelektráren a hrozí omezením výroby z jádra ve Francii a z uhlí v Německu (kvůli hladině Rýna). I přesto ale zásoby plynu v EU díky dovozům LNG neustále rostou a jsou již se 73% nad pětiletým průměrem. Plynová panika by tak měla na podzim postupně opadat. Diskutované daně z ‘mimořádných’ zisků by pravděpodobně měly podobu dodatečného procenta daně z příjmu a byly by zavedeny od příštího roku. Vláda se chce dohodnout do 10. září, vyloučeno ale stále není, že se spokojí s vysokou dividendou z ČEZu. Ten plánuje vyplatit 80% zisku, ministr financí nevylučuje opět 100%. To by státu „hodilo“ až 45 mld. Kč. Výsledky ČEZ za 2Q22 byly sice slabší než optimistická očekávání analytiků, ale jen kvůli mezikvartálním posunům v realizaci zajištění povolenek CO2. Produkce byla dobrá a realizační ceny rostly v souladu s očekáváním. ČEZ díky vysokým spotovým cenám zvedl výhled letošního zisku o třetinu na 60-65 mld. Kč a jeví se tak s 9,5x P/E 2022g oceněn relativně nízko i při předpokladu poměrně vysokých dodatečných daní.