Investorská euforie po zasedání Fedu se opět ukázala jako velmi krátkodobá

Americká inflace vyšla v květnu nad odhady. Kromě úrokových sazeb aktualizovala centrální banka tzv. dot plot, tedy oficiální prognózu sazeb. Podle ní letos vzrostou úroky na 3,4 %. Trh ale nyní počítá, že by se sazby mohly vydat na hodnotu 3,75 % a ani tato úroveň nemusí být konečná. Kromě toho Fed snížil odhady ekonomického růstu. I tak však zůstává základním scénářem, že se americkému hospodářství podaří vyhnout recesi.

Akciové indexy během středy uzavíraly mohutně v plusu. Burzám poskytla podporu slova guvernéra Jeromeho Powella, který prohlásil, že hiky o 75 bodů nepředstavují nový normál. Investory taková rétorika potěšila – vyložili si ji tak, že na ně navzdory rekordní inflaci centrální banka stále bere ohled. Pokud bychom však projev šéfa Fedu více rozpitvali, našli bychom v něm plno výroků, které až tak holubičí nejsou. Například padla slova o tom, že se rozhodování Fedu musí přizpůsobit novým datům. To lze přeložit tak, že pokud inflace bude i nadále vycházet nad odhady, přistoupí centrální bankéři k drastické akci. Ostatně i výrok, že na dalším zasedání zvedne Fed úroky o 50–75 bps lze číst spíše jako nepřímé před-oznámení toho, že současné tempo zvyšování bude i na následujících zasedáních udržovat.

Investorská euforie tak vzala rychle za své a během čtvrteční seance trhy veškeré středeční zisky umazaly. Takové pohyby nejsou po zasedáních Fedu nijak výjimečné. Naopak – od konce roku 2021 se staly takřka pravidlem. Guvernér Powell, který strávil podstatnou část své kariéry v investičním bankovnictví, pečlivě volí slova a klade až příliš velký důraz na to, aby trhy nevyděsil. Investoři nejprve reagují na vyznění zasedání optimisticky – k tomu přispívá i skutečnost, že ve velké míře obchodují algoritmy, jejichž schopnost interpretovat nově příchozí fakta má své limity. Při podrobnějším prozkoumání zasedání si však burziáni uvědomí, že se realita může od slov guvernéra značně lišit a akcie prodávají. V tuto chvíli je velmi obtížné určit, jak se bude vyvíjet inflace a jakým směrem bude Fed navigovat politiku. Jedno je však jisté. Během letoška zůstane měnová politika a další zasedání centrálních bank tím nejdůležitějším faktorem, který ovlivní pohyby na burzách.

Tomáš Pfeiler