Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v březnu dále akceleroval

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v březnu dále akceleroval a na úrovni 12,7 % je inflace nejvýše od května 1998.

Ke zrychlení cenového růstu došlo u naprosté většiny položek spotřebního koše, dominantním tahounem zrychlení celkové inflace byly v případě března ceny pohonných hmot.

Meziroční inflace na úrovni 12,7 % je bezmála o tři procentní body nad prognózou ČNB prezentovanou počátkem února, mírně byl překonán také odhad finančního trhu.

Meziroční inflace v březnu vzrostla z 11,1 % na 12,7 %, což pro tento ukazatel meziročního cenového vývoje představuje nejvyšší úroveň od května 1998.

Finanční trh očekával inflaci na úrovni 12,4 %, ČNB ve své prognóze z počátku února odhadovala meziroční inflaci pro letošní únor na úrovni 9,8 %.

Inflace však prognózu centrální banky výrazně překonala již v lednu a únoru, v březnu se předstih skutečného růstu cen vůči předpokladům centrální banky dále rozšířil.

Průměrná inflace za celé první čtvrtletí činila 11,2 %, ČNB ve své únorové prognóze očekávala průměr 9,6 %.

Meziroční inflace v české ekonomice by měla nejpozději od letošního třetího čtvrtletí začít klesat, nicméně počátek jara bude bohužel ve znamení další růstu cenových tlaků především skrze ceny energií a potravin.

Nárůst celkové meziroční inflace byl v březnu tažen naprostou většinou hlavních položek spotřebního koše, dominantní vliv měly nicméně ceny pohonných hmot, jež byly v samotném březnu o polovinu vyšší než ve stejném měsíci loňského roku.

Zrychlení cenového růstu ale vykázaly také potraviny, náklady na bydlení a položky spadající do tzv. jádrové inflace, jako jsou ceny oděvů a obuvi, bytového vybavení, ceny v restauracích či volnočasových aktivit (rekreace a kultura).

Jádrová meziroční inflace vykáže za březen nepochybně další růst poté, co v únoru dosáhla úroveň 10,4 %.

Březnová data o jádrové inflaci ČNB teprve zveřejní v průběhu dneška.

Jádrová inflace je ukazatel, jenž nejlépe mapuje domácí cenové tlaky.

Počátkem února zveřejněná prognóza ČNB očekávala, že jádrová inflace v prvním čtvrtletí 2022 bude činit 10,1 % poté, co v loňském závěrečném čtvrtletí dosáhla úroveň 7,7 %.

Průměrná meziroční jádrová inflace za letošní první dva měsíce velmi nepatrně překonala úroveň 10 % (přesně činila 10,05 %).

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v letošním prvním čtvrtletí výrazně akceleroval.

Tahounem růstu inflace byly v letošním prvním čtvrtletí hlavně ceny energií pro domácnosti, pohonných hmot a potravin, což jsou položky tažené do značné míry vnějšími faktory, tedy vývojem cen komodit na světových trzích.

Dále ale rostla také jádrová inflace, jež reflektuje inflační tlaky zakomponované v domácí ekonomice: tyto cenové tlaky vyvěrají zejména ze stále napjaté situace na trhu práce a také z uvolněné rozpočtové politiky z předchozích let.

Za celý rok 2022 průměrná inflace s veškerou pravděpodobností překoná úroveň 11 % a vyloučit nelze ani to, že celoroční průměr pokoří úroveň 12 %.

Od letošního druhého pololetí by se meziroční inflace měla začít zmírňovat, k čemuž přispěje dopad loňského zpřísňování měnové politiky ČNB, silnější kurz koruny a také statistické efekty meziroční srovnávací základny.

Pro jarní měsíce se ale rýsuje scénář dalšího zrychlení růstu cen energií pro domácnosti a cen potravin.

V dubnu by měly naopak v porovnání s březnem vykázat slabší meziroční růst ceny pohonných hmot, i tak ale celková meziroční inflace bude v průběhu druhého čtvrtletí útočit na úroveň 13 %.

Vysoké ceny energií a potravin budou mít nepříznivý vliv na reálné disponibilní příjmy v ekonomice a tím i negativní vliv na poptávku a na celkový výkon HDP.

Pro měnovou politiku tato kombinace představuje čím dál tvrdší oříšek ohledně dalších kroků na straně úrokových sazeb.

ČNB zřejmě dále zvýší dvoutýdenní repo sazbu na měnově-politickém zasedání počátkem května, kdy by repo sazba mohla ze stávajících 5 % vzrůst na úroveň 5,50 %,

Poté by se ale úroky ČNB mohly na několik čtvrtletí stabilizovat a koncem letošního roku anebo v první polovině roku 2023 by se mohly vydat k pozvolnému poklesu.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.