Silný inflační impulz ze strany výroby

Ceny českých průmyslových výrobců se v lednu nečekaně přiblížily k 20 % z meziročního pohledu. Oproti prosinci vzrostly o 6,9 % po předchozím snížení o 0,1 %. Jedná se o nebývale silné meziměsíční zdražení, ke kterému došlo naposledy počátkem 90let.

Zdražení se dostavilo i v zemědělském sektoru o 4,4 % m/m (21,4 % r/r). Umírněnější zdražení (na aktuální poměry) vykázaly ceny tržních služeb (o 0,7 % m/m a 3,2 % r/r), a ceny ve stavebních prací (o 0,5 % m/m a 8,3 % r/r).

Na skokovém navýšení cen se významně podílelo zdražování energií na světových trzích. Cena zemního plynu vyskočila meziměsíčně o 35,5 % a uhlí o 10 %. Na druhé straně došlo k poklesu ceny ropy o 11,5 % m/m. Ta ale v reakci na Rusko-ukrajinský konflikt reaguje zdražováním a včera se přiblížila k 100 USD/barel. V únoru tak lze počítat s jejím opětovným zdražením. V reakci stouply i ceny zemního plynu, jeho proinflační působení bude proto v únoru také silnější, ovšem pravděpodobně umírněnější než prudké zdražení o 35,5 %.
Dopad cen energií dokládá výsledek po očištění o jejich vliv. V takovém případě by ceny průmyslových výrobců snížily meziroční tempo z 13,2 % na 12,8 %.
Ceny průmyslových výrobců                          
 

Ceny průmyslových výrobců
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh
v % r/r	19,4	13,2	12,5	13,2
v % m/m	6,9	-0,1	0,6	1,3
Zdroj: Raiffeisenbank, ČSÚ, Bloomberg

Růst cen pak podle očekávání pokračuje i v potravinářském sektoru a odráží zdražování agrárních komodit na světových trzích. Potravinářské výrobky včetně nápojů a tabáku přidaly meziměsíčně 2,1 % a oproti lednu 2021 byly vyšší o 7 %. Stejně jako v případě energií i zde představuje eskalace geopolitických rizik riziko rychlejšího zdražování.
Pozitivně lze naopak hodnotit další zmírnění napětí v globálních dodavatelských řetězcích, jež vychází z nejnovějších PMI reportů. Nicméně z krátkodobého pohledu by poněkud paradoxně mohlo rozpletení dodavatelských vazeb ceny navýšit s tím, jak se rozvolněná nabídková strana setká se stále ještě robustní poptávkou. Postupně ale poptávka zvolní kvůli vyšší inflaci a bude docházet k normalizaci mezi poptávkou a nabídkou. Nerovnováha tím odezní a s tím i cenové tlaky, které tlačí ceny vzhůru.

Lednový výsledek je pro naši prognózu, která počítala s vrcholem meziročního tempa růstu průmyslových cen okolo 14 % a s celoročním průměrným růstem letos o 8,2 %, rizikem dvouciferného růstu.


Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik


Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.