Ukrajinský konflikt – 3 tržní scénáře

Jak může ruská agrese dopadnout na trhy a na které instrumenty se zaměřit?

Zprávy z amerických tajných služeb o bezprostřední hrozbě ruského útoku na Ukrajinu vystrašily v pátek večer trhy. Přestože Rusové tyto informace popřeli, tak ani během víkendu se situace nezlepšila. Jaký vývoj na trzích můžeme očekávat?

Připravme se na různé scénáře

My analytici rádi píšeme o ekonomických reportech, hospodářských výsledcích nebo centrálních bankách. Perspektiva války je ale zcela něco jiného. Trhy však reagují na nejrůznější podněty a investoři by se měli připravit na potenciálně turbulentní časy. Dále se zaměříme na 3 možné scénáře vývoje ukrajinské krize a také instrumenty, které by mohly přinést zajímavé pohyby.

Sledujme tyto trhy:

Akcie – ruské banky, index RTS a… Nasdaq

VTB (VTBR.UK) a Sberbank (SBER.UK) – jména těchto institucí jsou takřka synonymem sankcí na Rusko. Není tedy žádným překvapením, že právě akcie těchto bank vévodí spekulativním pozicím na další vývoj konfliktu. Investoři se zaměřují také na diverzifikovaný index RTS (RUS50), kde má Sberbank podíl ve výši 14 %. Mimo této banky je však index plný energetických titulů. Z maxim konce minulého roku už index korigoval o 30 %. Méně jasným výběrem je Nasdaq (US100). Proč by americké technologické akcie reagovaly na ozbrojený konflikt v Evropě? Jsou to právě technologické tituly, které jsou nejvíce náchylné na nárůst rizikové averze. Navíc se na nich v současnosti podepisuje americká centrální banka Fed se svými plány na utahování měnové politiky.

Komodity – Ropa, Zlato, Platina, Paládium a Pšenice

Rusko je druhým největším exportérem ropy a tako komodita je také určitým substitutem zemního plynu, kterého je v Evropě nedostatek. Obvyklým kovem, kterému se daří v časech zvýšené rizikové averze, je zlato, ale v současné krizi si ještě více pozornosti mohou zasloužit paládium a platina. Rusko je v pořadí světovým exportérem číslem 1 a 2 těchto kovů. V neposlední řadě jsou Rusko a Ukrajina velmi důležitými producenty i exportéry pšenice. Sever Ukrajiny, který by mohl případnou invazí zvláště trpět, je v některých oblastech nekonečným lánem pšenice.

FX – pozornost se soustředí na USDRUB

Na Fx je situace vcelku jasná – jakýkoliv konflikt by byl zabijákem rublu, a to i přes několik zvýšení sazeb ruské centrální banky v posledních měsících. Naopak v časech krize láká likviditu bezpečný přístav ve formě amerického dolaru. Část pozornosti investorů by však také měla směřovat do japonského jenu či švýcarského franku.

3 scénáře – invaze, napětí a kompromis

Nejhorším možným scénářem je invaze – jak naznačují zprávy amerických tajných služeb. Invaze znamená sankce a zde by záleželo na všech krocích, které si Západ na Rusko připravil (například odstřižení Ruska od SWIFTu je stále nejisté). Trhy vědí, že pokud k invazi dojde, tak další průběh krize bude drahý, protože nejistota a strach z dalšího vývoje mohou vládnout delší dobu. Tento scénář by byl kritický pro ruské akcie a negativní pro globální akciové trhy. Naopak na vyšší ceny by se mohly posunout ropa, drahé kovy a také USDRUB.

Za nejpravděpodobnější scénář by se mohlo považovat prodlužování napětí – Moskva může dále hrát hru na to, že probíhá pouze vojenské cvičení a právě z tohoto důvodu se velká část ruské armády drží v těsné blízkosti ukrajinských hranic. Putin tak může dále zkoušet prosazovat ruské zájmy (například návrat Ukrajiny do ruské sféry vlivu, nebo konání referend ve východních částech země). Přestože politicky by se jednalo o náročný scénář, tak pro trhy by mohl znamenat uvolnění. Pokud klesne riziko invaze, tak akcie by mohly reagovat růstem a naopak ropa, drahé kovy a USDRUB by mohly ztratit část zájmu obchodníků.

A nakonec scénář, který bychom viděli nejraději – široký kompromis a dohoda o řešení celé situace, jehož součástí by bylo stažení ruského vojska od ukrajinských hranic. Jednalo by se o scénář, na který by většina rizikových aktiv mohla reagovat bláznivým růstem (hlavně ruské banky a indexy). Uvolnění napětí by však nehrálo do karet ropě, drahým kovům ani USDRUB. Naneštěstí vypadá tento scénář z dnešního pohledu nejméně pravděpodobně.

XTB Research