Akvizice Armu ztrácí podporu i uvnitř Nvidie. Co bude dál? (komentář analytika)

Podle neoficiálních zpráv se zdá, že Nvidia (Investiční tipy) definitivně opouští záměr převzít společnost Arm ze skupiny SoftBank za 40 mld. USD. Akvizice od začátku čelila značné nevoli celého odvětví, a to kvůli klíčové roli, kterou Arm sehrává v celém polovodičovém sektoru. Symbolicky ji ale pochoval již americký regulátor FTC, který proti ní podal žalobu loni v prosinci. Akcie Nvidie jsou před otevřením trhů červené (-4 %), což se ale příliš nevymyká tomu, co vidíme na celém trhu.

Co bude dál? SoftBank pravděpodobně přistoupí k veřejnému úpisu Armu, čímž nám v polovodičovém sektoru přibyde jeden důležitý (i když relativně malý) titul. Otázkou spíš je, co udělá samotná Nvidie. Ta momentálně totiž sedí na 20 mld. USD hotovosti, která je z 90 % zainvestovaná v investičních nástrojích s krátkou splatností. Zde asi jen těžko něco vydělává.

Do úvahy tedy připadají dva kroky: najít nový akviziční cíl nebo navýšit odměny pro akcionáře. Na buybacky a dividendy šlo v posledních 12 měsících necelých 700 mil USD (v poměru 60:40), zatímco provozní cashflow činil až 8 mld. USD. Prostoru pro zvyšování je tedy dost. Na druhou stranu, vysoká valuace samotné Nvidie nahrává spíše akvizicím, které se dají zaplatit i formou akcií. A naopak, navýšené buybacky v době vysokých valuací nejsou pro akcionáře to nejlepší (společnost utrácí za drahé akcie).

Podmínkou toho ale je, že Nvidia najde akviziční cíl, který doplní její úzce specifikované portfolio a zároveň nevyruší regulátory ze spaní. Mellanox, který byl akvírován v roce 2020 za 7 mld. USD, se specializoval na infrastrukturu pro datová centra (ethernet, switche, atd.). Koupě někoho ze sféry B2B (business-to-business) by byla cestou nejmenšího odporu i při získávání regulatorních povolení.

Akvizice Armu je nicméně oficiálně pořád na stole a Nvidia se možná nakonec rozhodne jít s ní k soudu. Pokud se celý proces nakonec zastaví, Nvidie zaplatí zbytečně SoftBank cca 3,75 mld. USD (2 mld. USD na začátku + 1,75 mld. USD za nedotaženou akvizici). V případě, že se ale bude celý proces natahovat kvůli regulátorům, akviziční dohoda stále platí a Nvidie nemusí platit SoftBank žádné extra penále.