Výrobní inflace vykazuje známky zvolnění

Ceny českých průmyslových výrobců v prosinci překvapily meziměsíčním poklesem o 0,1 %. Stalo se tak poprvé od listopadu 2020 a po silných přírůstcích v závěru loňského roku: + 1,9 % v říjnu a +1,2 % v listopadu. V meziročním srovnání dynamika mírně poklesla z 13,5 % na 13,2 %. Za celý loňský rok dosáhla průmyslová inflace v průměru 7,1 %, mírně více, než očekávala naše prognóza (6,8 %).

Meziměsíčně v prosinci došlo k poklesu cen zejména díky zlevnění v odvětví koksu a rafinovaných ropných produktů. Ceny klesly také v oddíle dopravy, kde se projevilo zvolnění růstu cen pohonných hmot a zlevnění dopravních prostředků – kategorie, které poslední dobou působily proinflačně. Naopak meziměsíční zlevnění limitovala kategorie elektřiny a plynu, kde ceny opět svižně narostly o 1,4 %. V meziročním srovnání bylo u některých kategorií vlivem srovnávací základny dosaženo vysokého tempo růstu. Například oddíl obecných kovů a kovodělných výrobků meziročně zdražil o 26,2 % navzdory pouze mírnému meziměsíčnímu přírůstku o 0,3 %.

Ceny průmyslových výrobců
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh
v % r/r	13,2	13,5	13,7	13,9
v % m/m	-0,1	1,2	0,4	0,5
Zdroj: Raiffeisenbank, ČSÚ, Bloomberg

Pohled na meziměsíční vývoj průmyslových cen indikuje, že období výrazného růstu průmyslové inflace je za námi. Nejedná se ovšem o nastolení jednosměrného trendu – počátkem roku 2022 počítáme opět se zdražením, především pak u energií a plynu. Výrobní náklady se poslední dobou výrazně zvýšily a předpokládáme, že výrobci využijí dosud silné poptávky k dalšímu navyšování svých marží. Celkově je ale růst cen průmyslových výrobců blízko vrcholu – v lednu měl meziroční růst kulminovat poblíž 13,5 %. V druhé polovině roku očekáváme návrat do jednociferných hodnot. Napomůže tomu vysoká srovnávací základna, zpomalení růstu cen klíčových komodit, silnější koruna a také postupné zlepšení situace v dodavatelských řetězcích. I přesto ale bude průměrný růst průmyslových cen za celý rok zvýšený, když patrně přesáhne 6 %.

Jako riziko pomalejšího ústupu cenových tlaků v nabídce je pandemie. I když napětí v dodavatelských řetězcích dle řady ukazatelů postupně zvolňuje, může aktuální rychlé šíření omikronu (či dalších budoucích variant koronaviru) ochromit aktivitu významných mezinárodních přístavů. To by prohloubilo problém nedostatku vstupů do výroby a navýšilo ceny v logistice. Jaký dopad na ceny má aktuální pandemický vývoj nastíní další edice průzkumu mezi nákupními manažery PMI, jež vyjde na počátku února.

Zatímco ceny v průmyslu vykazují známky ústupu, udržují si ceny v zemědělství svižné tempo. Meziměsíčně zdražily o 3,7 % a meziročně jsou vyšší o 18,8 % po předchozích 14,6 %. Navyšování cen zemědělských výrobců se bude postupně promítat do cen potravin a působit tak ve směru vyšší spotřebitelské inflace. A prostor pro nárůst cen potravin zde je, jelikož jejich vývoj dosud poněkud zaostával za rostoucími cenami zemědělských výrobků na globálních trzích.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.