Růst ekonomické aktivity v eurozóně v listopadu nečekaně zrychlil

Růst ekonomické aktivity v eurozóně v listopadu nečekaně zrychlil, a to jak díky zlepšení ve službách, tak díky vývoji ve zpracovatelském průmyslu.

Pod povrchem nárůstu indikátorů PMI, jež situaci v ekonomice mapují, ale zůstávají problémy se zásobováním v průmyslu, zejména v automobilkách, a nepříznivý dopad pandemie na některá odvětví služeb.

Zároveň dále rostou cenové tlaky, a to jak na straně nákladů, tak ve smyslu zrychlení růstu prodejních cen v průmyslu i službách.

Navzdory lepším než očekávaných signálům ohledně vývoje ekonomické aktivity je listopadový PMI průzkum ve shodě se scénářem viditelného zpomalení tempa hospodářského růstu v eurozóně v letošním závěrečném čtvrtletím.

Zároveň průzkum připomíná varovné signály pro ECB, neboť opětovně potvrzuje, že se v eurozóně kumulují inflační rizika.

Složený (kompozitní) indikátor PMI, jenž mapuje celkovou ekonomickou aktivitu v eurozóně, v listopadu dle předběžných výsledků vzrostl z úrovně 54,2 na 55,8, což představuje dvojměsíční maximum.

Finanční trh očekával pokles souhrnného PMI indikátoru na úroveň 53,0.

Úroveň padesáti bodů v tomto průzkumu představuje hranici mezi růstem a poklesem ekonomické aktivity.

Souhrnný PMI indikátor za letošní listopad naznačuje, že oživení ekonomiky pokračuje a v porovnání s říjnem se dokonce zrychlilo, avšak ve srovnání s druhým a třetím čtvrtletím bude závěrečné čtvrtletí letošního roku ve znamení viditelnějšího zpomalení tempa hospodářského růstu.

Celkový PMI indikátor pro sektor služeb v listopadu vzrostl z 54,6 na 56,6, což je nejvyšší úroveň za uplynulé 3 měsíce a lepší výsledek, než čekal trh (53,5).

Služby hlásí silnější nárůst poptávky, ovšem na některá odvětví, konkrétně na turistiku a rekreaci, tvrdší měrou dopadají obavy a komplikace související s pandemií.

PMI ve zpracovatelském průmyslu v listopadu nepatrně vzrostl, z úrovně 58,3 na 58,6, což znamená dvouměsíční maximum a lepší výsledek, než se čekalo (tržní medián: 57,4) a vzrostl i indikátor výroby, z 53,3 na 53,8, což je taktéž nejvyšší úroveň za uplynulé 2 měsíce.

Na zpracovatelský průmysl, zejména na automobilky, ale i nadále dopadají výpadky či prodlevy v dodávkách potřebných komponent a surovin.

Ke zrychlení růstu aktivity dle průzkumu PMI ovšem došlo v odvětví technologických zařízení, potravin a nápojů a výroby bytového vybavení.

Průzkum PMI zároveň naznačuje další kumulaci inflačních tlaků v ekonomice eurozóny: zpracovatelský průmysl i služby hlásí rekordní tempo růstu nákladů i prodejních cen.

Průzkum PMI tak podporuje předpoklad, že cenové tlaky v ekonomice eurozóny nepolevují a lze očekávat, že z ECB budou na toto téma přicházet komentáře deklarující obavy z vyšší než původně očekávané inflace i v roce 2022.

Průzkumu PMI za eurozónu za letošní listopad naznačuje zrychlení růstu aktivity ve službách i ve zpracovatelském průmyslu.

I nadále se ale projevuje nedostatek potřebných komponent – zejména v automobilkách, a obavy a komplikace související s pandemií, jež dopadají zejména na turistiku a rekreaci.

Zejména služby zůstanou v souvislosti se zhoršováním situace na straně pandemie pod tlakem i v dalších týdnech.

Zároveň je patrná kumulace inflačních tlaků jak v průmyslu, tak ve službách: inflace se tak může držet na historicky vysokých úrovních po delší dobu, než se soudilo a zmirňování tempa růstu cen v roce 2022 bude oproti původním předpokladům pravděpodobně pozvolnější.

Lepší výsledky průzkumu PMI za letošní listopad zároveň nic nemění na scénáři zpomalení tempa růstu HDP eurozóny v letošním závěrečném čtvrtletí.

Výpadky v dodávkách pro zpracovatelský průmysl jsou patrné i ve středoevropském regionu, což se i zde projevuje na jedné straně coby brzda růstu průmyslové výroby, zejména v odvětví motorových vozidel, a zároveň coby faktor, jenž tlačí výrobní náklady nahoru.

Středoevropský region se potýká s podobnými problémy jako ekonomiky západní Evropy a zejména otázka zásobování v průmyslu a vývoj na poli pandemie zůstávají do dalších měsíců klíčové i pro středoevropské ekonomiky .

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.