Postupně přibývají sázky na zvýšení amerických sazeb před koncem 2022. Dnes bude oznámen začátek taperingu

Na finančním trhu obecně panuje shoda, že na konci dvoudenního zasedání Fedu dnes dojde k oznámení taperingu – tj. snížení tempa nákupu aktiv. Fed započal program nákupu aktiv na podporu koronavirem zasažené ekonomice. K jeho ukončení ho aktuálně tlačí inflace, která se vyšplhala výš, než se čekalo, i když Fed neopustil argumentaci o její dočasnosti. Měnová politika tento týden dominuje i v regionu střední Evropy. Ještě před ČNB o úrokových sazbách dnes rozhodne polská centrální banka NBP. Ta také čelí tlaku ze strany růstu spotřebitelských cen, které v říjnu dosáhly na meziročních 6,8 %, nejvíce za posledních 20 let. I přesto ale analytici očekávají relativně umírněný krok – navýšení z 0,50 % na 0,75 %. U ČNB přitom proběhne debata spíše o zvýšení mezi 50 – 75 bazických bodů. Kromě centrálních bank je dnešní ekonomický kalendář klidný, především ten evropský, kdy je jediným údajem míra nezaměstnanosti za září, jež měla klesnout na 7,4 % z 7,5 %. V USA je kalendář pestřejší. Ještě před rozhodnutím Fedu (jež se koná v 19h večer) dorazí sledovaný ADP report o růstu počtu pracovních míst. Čeká se o něco nižší tempo než v říjnu. Následují údaje ze zpracovatelského sektoru. Tovární objednávky dle odhadů na začátku posledního kvartálu stagnovaly (v září růst o 1,2 %).

Kromě samotného oznámení taperingu bude trh zajímat také jeho tempo. Podle nás Fed sníží objem nákupů o 15 mld. dolarů měsíčně, což by znamenalo, že proces ukončování nákupu aktiv postupně doběhne zhruba v polovině příštího roku. Poté, co trh vstřebá tyto informace, tak přesune pozornost k prvnímu navýšení úrokových sazeb. Poslední dny se očekávání trhu posouvají již ke dvojímu zvýšení (po 25bb) již před koncem roku 2022, což není v souladu s předpoklady Fedu. Dá se proto očekávat, že šéf Fedu, Powell, zdůrazní, že rozhodnutí o načasování snižování nákupu aktiv není přímo spojeno s načasováním zvýšení úrokových sazeb, které Fed oddaluje hlavně kvůli pokračujícímu procesu uzdravování trhu práce. Nastávající ekonomické ukazatele, především ty z trhu práce, proto budou bedlivě sledované a je možná vyšší volatilita na dluhopisovém trhu. Důležitá budou především data o vývoji mezd, které vykazují silnou dynamiku a mají tak proinflační potenciál. O vývoji mezd dodá dílčí signál dnešní ADP report o růstu zaměstnanosti. Nižší, než očekávaný růst by byl spíše signálem, že firmy nadále čelí potížím sehnat dostatek zaměstnanců – problém kvůli kterému již navýšily mzdy.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vít Hradil, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.