PMI potvrzuje pokračující, avšak zvolňující expanzi průmyslu

Index nákupních manažerů z českého zpracovatelského sektoru v září dále zvolnil z 61 na 58 bodů. Korekce pozorovaná od července tak byla v září nesilnější. I přesto ale zůstává zpracovatelský sektor v expanzi, jeho tempo ovšem zvolnilo. Oproti tomu se provozní podmínky se opět zlepšily napříč zpracovatelským sektorem.
Obchodní důvěra klesla na desetiměsíční minimum. Opět se na tom podílely přetrvávající problémy v dodavatelských řetězcích, které ani podle zářijového reportu nevykazují známky výraznějšího zlepšení. Nadále dochází k prodlužování dodavatelských lhůt a sehnat dostatek výrobního materiálu je stále obtížné.  
Podle průzkumu se problémy na straně nabídky již začínají propisovat i do zhoršení výhledu nových zakázek od klientů. I těch se totiž týká nedostatek výrobního materiálu a pokud sníží objem výroby, sníží také objem objednávek zboží. Výrobci mezivstupů jsou proto opatrnější v otázce vývoje poptávky v příštích měsících. I přesto je ale poptávka v postcovidovém oživení robustní (i když v září klesla na sedmiměsíční minimum) a podporuje expanzi průmyslu. Firmám proto znovu klesl stav zboží na skladech, zatímco počet nedodělků opět stoupl.

PMI ve výrobě
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh
v bodech	58,0	61,0	59,7	58,3
Zdroj: Raiffeisenbank, IHS Markit, Bloomberg

Firmy se i během září snažily přenést zvýšené náklady na klienty. Lze tak nadále čekat zvýšenou dynamiku výrobní inflace (PPI), která se posléze částečně propisuje do cen spotřebitelských (CPI).
Pro vývoj HDP zůstávají zprávy o přetrvávajících problémech v dodávkách zboží brzdou. Není to jen průmysl, ale také na něj úzce napojený export, jejichž dynamika je držena při zemi. Pozorovaný nárůst tvorby zásob během 2Q21 a s tím spojená dovozní náročnost by ovšem v příštích měsících již mohla zvolnit, což by napomohlo saldu zahraničního obchodu k vyšší úrovni. To ostatně vychází z aktuálního PMI indexu, podle kterého růst zásob v září klesl na pětiměsíční minimum.
V průměru očekáváme v naší stávající prognóze růst průmyslové výroby pro letošní rok mezi 9-10 %. Průmysl si vede i navzdory pozorovaným komplikacím relativně dobře, když osciluje poblíž předpandemických hodnot. Navíc nezapomeňme na dvouciferné přírůstky v jarních měsících, ke kterým došlo díky nízké srovnávací základně.



Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.