Německý desetiletý výnos od poloviny srpna vystoupal z -0,5 % na -0,3 %. - Ranní glosa: Co stojí za růstem německých výnosů?
Německý desetiletý výnos od poloviny srpna vystoupal z -0,5 % na -0,3 %.
Rostoucí preference německé sociální demokracie a teoretická možnost “levicové koalice” po konci éry Angely Merkelové jsou jedním z důvodů, proč se v uplynulých týdnech odlepily německé výnosy ode dna a začaly růst. Německý desetiletý výnos od poloviny srpna vystoupal z -0,5 % na -0,3 %. Německé volby však nejsou jediným faktorem ve hře. V neprospěch německých dluhopisů (tedy ve prospěch jejich vyšších výnosů) hrála ještě výrazněji kombinace vyšší inflace a změny v politice ECB. Ta se rozhodla na základě nové prognózy a zprávy o finančních podmínkách zmírnit tempo nákupů dluhopisů v rámci pandemického programu PEPP. Méně nakoupených dluhopisů do bilance ECB jednoduše znamená menší tlak na pokles jejich výnosů. A pokračující útlum mimořádných politik bude v našem výhledu tím hlavním faktorem, který by mohl tlačit německé výnosy ještě výše - tedy spíše o něco slabší poptávka po německých dluhopisech (ze strany ECB) než silnější nabídka německých dluhopisů (vítězství levice spojené s expanzivnější rozpočtovou politikou a většími deficity). Německý desetiletý výnos by v našem hlavním scénáři měl ke konci roku slavit návrat nazpátek do kladných hodnot (dalších plus 30 bps). Na druhé straně je třeba si uvědomit, že se jedná o operativní změnu (ne nutně trvalý útlum) měnové expanze a i po konci pandemických programů pravděpodobně značnou část nahradí “tradičnější formy” měnové expanze. ECB tak na německém trhu pravděpodobně i v průběhu celého roku 2022 kompletně “vyluxuje” nabídku dluhopisů a ta zůstane další rok v řadě na rozdíl od Francie nebo Itálie záporná. Proto s probíhajícím útlumem pandemických programů pocítí opět daleko větší tlak dluhopisové trhy na jihu Evropy než ve fiskálně konzervativním Německu. V Itálii sázíme na růst desetiletého výnosu v nejbližším půl roce z dnešních 0,6 % na 1,4 %.Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz