Report ADP by měl potvrdit další nárůst pracovních míst v USA

Dnes dorazí klíčová globální data tohoto týdne. V eurozóně zazní červnová inflace. Již dostupná čísla z Německa nenaznačují, že bychom se měli dočkat překvapivě vysokého tempa. V USA v pozdějších hodinách zveřejní statistiku zaměstnanosti v soukromém sektoru (ADP). Oba údaje budou sledované z hlediska jejich přímé relevance pro centrální banky. Mandátem ECB je cenová stabilita a FED k tomu navíc cílí plnou zaměstnanost. Včerejší zpřesněný údaj sektorových účtů ČSÚ přinesl revizi historických dat HDP. Ekonomika v 1Q poklesla o -2,4 % r/r oproti původně avizovaným -2,1 %. Mezičtvrtletně stále platí pokles o 0,3 %. Za celý minulý rok pak HDP propadl o 5,8 % namísto původně udávaných 5,6 %.

Inflace v Německu v červnu dosáhla na 2,3 %. Ke zvolnění tempa přispěly statistické efekty jako například v porovnání s jarními měsíci již lehce vyšší srovnávací základna cen energií. Projevují se také změny nastavení vah ve spotřebitelském koši. Služby spojené s kulturou či cestováním mají kvůli pandemii nižší podíl na celkové inflaci, což limituje tradiční zdražování s příchodem léta. Svou roli sehrávají také narušené sezónní faktory – meziměsíční pohyby cen v různých kategoriích byly loni kvůli uzavírkám více rozkolísané, což má dopad na aktuálně reportovanou inflaci v meziročním srovnání. Zmíněné faktory platí i pro eurozónu a ukazují tak na červnové zmírnění inflace v celém regionu. Počítáme s inflací na 1,9 % po květnových 2,0 %. Jedná se ale pouze o dočasné zpomalení. S rozvolněním restrikcí počítáme se zdražením ve službách a návrat německé daně z přidané hodnoty zpět na vyšší úroveň bude tlačit nahoru jádrovou inflaci. Proinflačním rizikem navíc zůstává vysoké tempo zvyšování výrobních cen. Celková inflace tak zamíří pravděpodobně zpět nad 2 %.

V Americe zveřejní ADP report tvorby pracovních míst. Ekonomika nabírá díky kombinaci rušení vládních nařízení a obrovské fiskální injekce na obrátkách. Zvýšená ekonomická aktivita prospívá trhu práce, kdy firmy na pozadí rostoucí nabídky navyšují výrobu a s tím i počet zaměstnanců. Jelikož byly sektory ekonomiky pandemií disproporcionálně zasaženy (především služby ve srovnání s výrobním sektorem), budeme pravděpodobně pozorovat nárůst zaměstnanosti především v sektoru služeb. Dnešní report bude předskokanem zítřejší měsíční statistiky z trhu práce. Finanční trhy ji budou v nejbližších měsících společně s inflací sledovat, aby si utvořily názor o načasování utahování měnové politiky. Představitelé Fedu se sice drží předpokladu pouze dočasných inflačních tlaků, nově je ale vidí již jako výraznější a potenciálně déle trvající. Pokud by se k tomu začaly přidávat překvapivě pozitivní zprávy z trhu práce (zatím jsme pozorovali spíše opak), jednalo by se o argument ve prospěch dřívější normalizace měnové politiky.


Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vít Hradil, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.