Rozbřesk: Holubičí Fed vzkazuje, že ještě nepřišel čas začít mluvit o útlumu expanze

Fed zůstává i po dubnovém zasedání ve svém holubičím hnízdě, které mu velí udržovat měnové pedály na podlaze nehledě na rychle se zlepšující ekonomiku v postpandemické době. Vedení Fedu zároveň věří, že pokud přijde nějaká inflace, tak půjde o jev pouze dočasný, který bude souviset s úzkými (nabídkovými) hrdly otevírající se ekonomiky.

Současné holubičí postavení Fedu přitom asi nejlépe charakterizovala odpověď šéfa Fedu Powella na novinářskou otázku, zdali už přišel čas začít debatovat o zahájení útlumu tempa nákupu dluhopisů do bilance centrální banky, která představuje zásadní formu monetární expanze v situaci nulových úrokových sazeb. Powellova odpověď byla jednoduchá a prostá: NE.

Většina debaty na tiskové konferenci po zasedání FOMC se nicméně točila okolo inflace. Zde je však vedení Fedu pevně přesvědčeno, že zrychlený růst cen bude opravdu jen dočasný a americkou ekonomiku nijak neohrozí. Vedení Fedu jednoznačně počítá s tím, že v důsledku velmi pozitivního bazického efektu vzroste ve druhém čtvrtletí zásadním způsobem i jádrová inflace (v případě jádrového PCE indexu to může být v dubnu okolo 2,4 % meziročně). Nervozita uvnitř Fedu přitom nepanuje ani okolo zvýšených tržních inflačních očekávání. Podle Powella se nachází přibližně tam, kde by je centrální banka cílící na dvouprocentní inflaci chtěla mít. Dodejme, že (forwardová) očekávání průměrné roční inflace “pět za pět let” činí aktuálně 2,27 %, což představuje dvouletá maxima.

Jestli tedy může něco v následujících dnech Fed překvapit, tak to mohou být skutečně extrémně silná data z ekonomiky, jež byla povzbuzena jednak velmi úspěšnou očkovací kampaní a jednak masivními fiskálními stimuly Bidenovy administrativy. Připomeňme přitom, že jen za pár hodin bude zveřejněn výsledek amerického HDP za první kvartál, který může ukázat na růst v rozmezí 6-10 %. Zhruba za týden pak bude odhalen výsledek dubnových statistik z amerického trhu práce, kde lze počítat se vznikem nových pracovních míst v rozmezí 1-1,5 milionu. Dá se přitom očekávat, že tou dobou bude již dubnové holubičí zasedání Fedu rychle zapomenuto a trhy budu upínat pozornost k 16. červnu, což je příští datum, kdy vedení americké centrální banky bude jednat o měnové politice.

*** TRHY ***

Koruna
Na české koruně zeslábly negativní tlaky a měnový pár se zatím drží pod 26,00 EUR/CZK. Během včerejšího obchodování sice označkoval úrovně 25,97 EUR/CZK…, dál se však nedostal. V pozdějším obchodování koruně bezesporu pomohl holubičí Fed, který vrací lepší náladu akciím a oslabuje americký dolar - to se líbí většině rozvíjejících se trhů včetně koruny.

Zahraniční forex
Eurodolar se v reakci na holubičí vyznění večerního zasedání Fedu dostal zpět nad hladinu 1,21, když americké úrokové sazby na delším konci výnosové křivky poklesly. Tento stav však nemusí trvat dlouho, neboť dolar dnes může dostat vzpruhu od výsledku amerického HDP za první kvartál. Ekonomika byla povzbuzena jednak velmi úspěšnou očkovací kampaní a jednak masivními fiskálními stimuly Bidenovy administrativy, takže může vykázat růst v rozmezí 6-10 %.

Polský zlotý trápí nejen nejnižší reálné úrokové sazby v regionu, ale opět důsledky kontroverzní justiční reformy. Včera měl polský ústavní soud rozhodovat o tom, zdali je možné akceptovat některá rozhodnutí Evropského soudu, přičemž výsledek fakticky může indikovat, že Polsko nebude akceptovat nadřazenost právní legislativy z EU. Jednání ústavního soudu bylo včera odloženo na 13. května, což dále vnáší nejistotu na polský devizový trh.

Akcie
Včerejšek byl bohatý na výsledky velkých technologických společností jako byl Google, Microsoft nebo AMD. Googlu nebylo v 1Q21 opět co vytknout. Titul rostl během dne téměř o 3 %. Microsoft reportoval překvapivě dobrá čísla, která ale pro posun ceny akcií dál nahoru nestačila. Titul ztratil necelá tři procenta. Výrobce procesorů Ryzen a grafických karet Radeon se veze na vlně překotné poptávky po čipech pohánějících digitální sféru ekonomiky. Svými skvělými výsledky navíc AMD ukázalo převahu nad Intelem. Přesto titul ztratil přes jedno procento. Wall Street závěr: Dow Jones -0,5 %; S&P -0,1 %; Nasdaq -0,3 %.