Ve druhé polovině týdne vývoj HDP za 1Q v USA a EU

V posledním dubnovém týdnu nás budou zajímat především předběžné údaje o HDP. Jako první z regionu střední a východní Evropy zveřejnění výsledek Český statistický úřad. Data o HDP dorazí také pro Německo, eurozónu i USA. Dále nás čeká zasedání Fedu, míra inflace v eurozóně a výsledky německého Ifo indexu. Ten je s tuzemským konjunkturálním průzkumem první událostí v týdenním ekonomickém kalendáři.

Očekáváme zlepšení hlavní složky Ifo indexu z 96,6 na 98,1 bodů. Růst by měl odrážet zrychlující se tempo vakcinace, i když například ve srovnání s USA progres zaostává.

Po úterním indexu spotřebitelské důvěry Conference Board, který by za duben měl ukázat další zlepšení o 2,3 bodů (v březnu o 19,3), nás ve středu čeká měnověpolitické zasedání Fedu. Stejně jako v případě jednání ECB minulý týden neočekáváme změnu nastavení měnověpolitických nástrojů včetně úrokových sazeb. Dle dostupných dat nabrala americká ekonomika v prvním čtvrtletí obrátky, ale zásluhu na tom má z velké části obrovská fiskální podpora. Fed se nechal slyšet, že z hlediska měnové politiky bude směrodatný realizovaný spíše než očekáváný ekonomický vývoj. Za cíl si dal také dosažení plné zaměstnanosti, nicméně zotavení na trhu práce bude v porovnání s oživením ekonomické aktivity pomalejší. Od inflace se čeká svižnější tempo, Fed ale stejně jako ECB již argumentoval, že odchylky inflace směrem nahoru budou dočasné a centrální banku nechají chladnou. Navíc Fed přistoupil k cílování průměrné inflace, což vytváří větší míru tolerance pro odchylky od inflačního cíle. V souhrnu tak Fed nemá s utahováním měnové politiky kam spěchat.

Hlavní události čtvrtečního dne budou německá inflace za duben a americké HDP za první kvartál. Stejně jako v březnu se očekává růst cen v oblasti energií, jelikož sílí efekt nízké srovnávací základny z minulého roku. Nejisté je na druhé straně, do jaké míry se projeví obvyklý sezónní efekt (Velikonoční svátky). Dle konsensu trhu pokračovaly německé spotřebitelské ceny v růstu o 0,5 %, což by znamenalo meziroční růst o 1,9 % oproti březnovým 1,7 %. Výsledek bude předzvěstí pro inflaci v eurozóně, jež bude zveřejněna o den později. Počítáme s meziměsíční inflací na 0,6 % (v březnu 0,7 %) a meziročně na 1,7 % (v březnu 1,3 %).

Americká ekonomika měla dle odhadů v 1Q21 růst mezikvartálně o (neanualizovaných) 1,7 % (po 1,1 % k/k v 4Q20). S ohledem na jednorázové šeky domácnostem a postupné otevírání ekonomiky se profil růstu oproti 4Q20 pravděpodobně lišil: hlavním tahounem měla být spotřeba a již méně růst investic.

Obrázek v Evropě je již méně pozitivní, když se ve většině zemí očekává mezičtvrtletní pokles HDP. Česká ekonomika byla v prvním čtvrtletí zatížena pokračujícími a dočasně i zpřísněnými restriktivními opatřeními. Hlavní tahouni ekonomiky – průmysl a zahraniční obchod – navíc čelily dalším výzvám v podobě chybějícího výrobního materiálu (důsledek komplikací v dodavatelských řetězcích) a v porovnání s 4Q20 mírně slabší zahraniční poptávky. Ekonomika tak byla zatížena více, než jsme původně očekávali. Mezičtvrtletní pokles jsme tak revidovali na -1,2 % z -0,3 % (lednový odhad). Dochází tím k přeložení oživení z prvního dále do druhého a třetího kvartálu. Nicméně spíše než rozsah poklesu v prvních třech měsících je důležité, jak moc se ekonomika stihne zotavit v druhém čtvrtletí.

HDP Německa se dle našeho odhadu v 1Q21 propadlo mezičtvrtletně o 1 % oproti růstu o 0,3 % v 4Q20. Za zhoršením výkonu stojí zejména zpřísnění protipandemických restrikcí. Od HDP eurozóny očekáváme pokles o 0,4 % k/k, přičemž vývoj se může značně lišit napříč jednotlivými státy v souvislosti s přísností tamních uzavírek a závislostí ekonomiky na službách a turismu. 

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vít Hradil, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.