Česká Zbrojovka přebírá ikonický americký Colt a vypadá to celkově celkem dobře
Česká zbrojovka oznámila akvizici amerického výrobce Colt’s Manufacturing za 220 mil. US plus 1,1 mil.
kusů nově vydaných akcií CZG plus dalších 1,1 mil. kusů nových akcií v případě dosažení stanovené
EBITDA v letech 2021-23 („earn-out“). Akvizice bude financována z hotovosti z nedávného IPO a z
plánované emise dluhopisů. Společně skupina dosáhne příjmů přesahujících 500 milionů USD. Celá
transakce podléhá schválení regulačních orgánů a vypořádání se očekává v první polovině roku 2021.
CZG získá významné výrobní kapacity v USA a v Kanadě a rozšíří svou celosvětovou zákaznickou síť. Colt
je dlouhodobým dodavatelem americké armády a výhradním dodavatelem malých zbraní vojenským
složkám v Kanadě. CZG plánuje konferenční hovor s investory a analytiky, další podrobnosti budou
oznámeny.
Colt jako americký výrobce především pro armádu a federální ozbrojené složky je z našeho pohledu pro
CZG ideální akvizicí. CZG tím dostane okamžitý přístup na trh amerických federálních složek o velikosti asi
2,0 mld. USD, získá komplementární portfolio výrobků (AR-15 atd.) a dodatečné výrobní kapacity, které jí
už v posledním roce chyběly. Colt v roce 2019 vyrobil 100 tis. Zbraní, zatímco před svým bankrotem v roce
2016 vyráběl 150-200 tis. kusů. Na počátku vzhledem k různým portfoliům očekáváme spíše obchodní než
nákladové synergie.
Colt by měl přidat CZG 60-70% tržeb a odhadujeme okolo 50% EBITDA. Zaplacená cena včetně earn-out
odpovídá asi 5,5 mld. Kč, resp. 46% tržní hodnoty CZG. Zředění novými akciemi bude s 3,4-6,7% jen
mírné. Zadlužení po akvizici odhadujeme velmi zhruba (CZG neřekla EBITDA Coltu) okolo 2,5x čistý
dluh/EBITDA, tedy ne přehnaně vysoké.
Zaplacená cena odpovídá zhruba 1,2x P/Sales, zatímco CZG se obchoduje okolo 1,9x P/Sales. Náš hrubý
odhad pro P/EBITDA je maximálně 8x proti asi 9x násobku EV/EBITDA u CZG a zhruba 8x u jejích
největších konkurentů v USA. Colt je pro CZG rozhodně „velká ryba“, ale jedná se o „životní“ příležitost.
Zaplacené násobky vypadají na první pohled také dobře, akvizici proto hodnotíme na první pohled jako
pozitivní. Více detailů přineseme po konferenčním hovoru.
Petr Bártek
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Starbucks v červených číslech: Přinese vize nového generálního ředitele oživení?
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Miroslav Novák, AKCENTA
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?