Research (Česká spořitelna)
Akcie v ČR  |  12.02.2021 11:41:35, aktualizováno 13.02.2021 08:31:15

Česká Zbrojovka přebírá ikonický americký Colt a vypadá to celkově celkem dobře


Česká zbrojovka oznámila akvizici amerického výrobce Colt’s Manufacturing za 220 mil. US plus 1,1 mil. kusů nově vydaných akcií CZG plus dalších 1,1 mil. kusů nových akcií v případě dosažení stanovené EBITDA v letech 2021-23 („earn-out“). Akvizice bude financována z hotovosti z nedávného IPO a z plánované emise dluhopisů. Společně skupina dosáhne příjmů přesahujících 500 milionů USD. Celá transakce podléhá schválení regulačních orgánů a vypořádání se očekává v první polovině roku 2021. CZG získá významné výrobní kapacity v USA a v Kanadě a rozšíří svou celosvětovou zákaznickou síť. Colt je dlouhodobým dodavatelem americké armády a výhradním dodavatelem malých zbraní vojenským složkám v Kanadě. CZG plánuje konferenční hovor s investory a analytiky, další podrobnosti budou oznámeny.



Colt jako americký výrobce především pro armádu a federální ozbrojené složky je z našeho pohledu pro CZG ideální akvizicí. CZG tím dostane okamžitý přístup na trh amerických federálních složek o velikosti asi 2,0 mld. USD, získá komplementární portfolio výrobků (AR-15 atd.) a dodatečné výrobní kapacity, které jí už v posledním roce chyběly. Colt v roce 2019 vyrobil 100 tis. Zbraní, zatímco před svým bankrotem v roce 2016 vyráběl 150-200 tis. kusů. Na počátku vzhledem k různým portfoliům očekáváme spíše obchodní než nákladové synergie.

Colt by měl přidat CZG 60-70% tržeb a odhadujeme okolo 50% EBITDA. Zaplacená cena včetně earn-out odpovídá asi 5,5 mld. , resp. 46% tržní hodnoty CZG. Zředění novými akciemi bude s 3,4-6,7% jen mírné. Zadlužení po akvizici odhadujeme velmi zhruba (CZG neřekla EBITDA Coltu) okolo 2,5x čistý dluh/EBITDA, tedy ne přehnaně vysoké.

Zaplacená cena odpovídá zhruba 1,2x P/Sales, zatímco CZG se obchoduje okolo 1,9x P/Sales. Náš hrubý odhad pro P/EBITDA je maximálně 8x proti asi 9x násobku EV/EBITDA u CZG a zhruba 8x u jejích největších konkurentů v USA. Colt je pro CZG rozhodně „velká ryba“, ale jedná se o „životní“ příležitost. Zaplacené násobky vypadají na první pohled také dobře, akvizici proto hodnotíme na první pohled jako pozitivní. Více detailů přineseme po konferenčním hovoru.

Petr Bártek

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

Vyloučení odpovědnosti

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688