O2 ČR: Výsledky za 4Q20 potvrzují defenzivní charakter společnosti. Divi minimálně asi stejná jako loni

O2 CR po zavření domácího trhu zveřejnila čísla za 4Q20, která byla na úrovni provozu lehce nad očekáváním. Tržby dosáhly 10,5 (+3,7 %) vs. oček. 10,2 mld. Kč. Vůči naší projekci společnost dosáhla mírně lepšího výsledku na domácím trhu. Fixní linky rostly o 6,0 % r/r na 3,2 vs. oček. 3,1 mld. Kč, kde hlavním pozitivním překvapením byly ICT služby s 735 (+46,4 % r/r) vs. oček. 640 mil. Kč. Management již dříve indikoval, že firma získala nové projekty, nicméně jejich přínos do tržeb byl ještě výraznější, než jsme očekávali. V rámci mobilních tržeb (+1,6 % r/r na 5,26 vs. oček. 5,12 mld. Kč) nás překvapil vývoj prodeje mobilního hardwaru, kde jsme očekávali propad o 20 % na 500 mil. Kč. Avšak společnost dokázala zaznamenat 4,9% r/r růst v tomto segmentu na 620 mil. Kč. Slovensko (+4,7 % r/r na 2,1 mld. Kč) a ostatní segmenty se odvíjely dle očekávání. V rámci nákladů O2 dokázala avizované snížení hodnoty pohledávek kompenzovat na externích službách (např. marketing). To vedle ostatního vedlo ke zvýšení marže EBITDA 0,4 p.b. r/r na 32,9 % (dle očekávání). Absolutní EBITDA pak byla díky lepším tržbám lehce nad odhady, když dosáhla 3,46 (+4,7 % r/r) vs. oček. 3,37 mld. Kč. Čistý zisk byl 1,5 (+5,2 % r/r) vs. oček. 1,5 mld. Kč a naplnil tak projekce. Důvodem byla vyšší daňová zátěž (460 vs. oček. 376 mil. Kč).

Dle očekávání management nezveřejnil návrh dividendy, obdobně, jako tomu bylo v loňském roce. Naše očekávání je celková výše dividendy 21 Kč/akcii (8,2% hrubý div. výnos). Celkově hodnotíme zveřejněná čísla lehce pozitivně a z našeho pohledu potvrzují, že se O2 CR daří proplouvat současnou situací spojenou s pandemií poměrně dobře. Jelikož již obchodování s O2 není zatíženo očekáváním výsledku aukce nových kmitočtů resp. s rizikem výrazné změny konkurenčního prostředí, tak bychom očekávali, že by zveřejněná čísla měla být podporou pro dnešní obchodování.