9M20 výsledky CZG se silnými tržbami, negativní vliv FX

CZG zveřejnila 9M20 KPI EBITDA ve výši 952 mil. Kč (-7,7% r/r), což bylo mírně pod našimi odhady kvůli vyšší než očekávané ztrátě ze zajišťovacích FX operací. EBITDA neupravená o tyto vlivy byla 1,11 mld. Kč (+8,6% r/r) a skončila nad našimi odhady díky solidním maržím, když náklady na služby rostly méně, než se čekalo. To převážilo vyšší procento materiálových nákladů.

Tržby skončily na úrovni 4,96 mld. Kč (+10,2% r/r), přibližně 1% pod našimi odhady, nicméně počet prodaných zbraní vystřelil nahoru o 18,1% na 337 tisíc kusů. My jsme očekávali růst objemů ve vyšších jednotkách procent. CZG v souvislosti s růstem tržeb zdůraznila vysokou poptávku v USA. Tržby v USA byly v souladu s našimi odhady a dosáhly 70% celkových tržeb. Nad našimi odhady byly tržby v EU, Africe a Asii, zatímco v ČR byly slabší. Nový armádní kontrakt by se měl v ČR kvůli postupnému náběhu projevit spíše až ve 4Q a příští rok.

Čistý zisk dosáhl 473 mil. Kč (-15% r/r), přibližně 3% pod našimi odhady kvůli nižší KPI EBITDA. Odpisy byly v souladu s odhady, úrokové náklady pak byly lepší, než jsme čekali. Výkonnost nedávno pořízeného podílu ve firmě Spuhr byla nad očekávání.



Výsledky vidíme jako v souladu s našimi odhady, když firma ukázala silný růst v počtu prodaných kusů díky hladké výrobě a vysoké poptávce v USA Ten byl pravděpodobně částečně utlumen nižším prodejem zboží a náhradních dílů. Kvalita výsledků se tak zdá být dobrá. Samostatně výsledky za třetí čtvrtletí byly meziročně výše díky silným prodejům zbraní. Růst tržeb ve třetím čtvrtletí na úrovni 4% tak byl v souladu s našimi hrubými odhady (před zveřejněním nebyly k dispozici srovnatelná čísla za předchozí období). Konferenční hovor k výsledkům bude dnes v 16:00, kde by hlavním tématem měla být plánovaná výstavba továrny v USA.

Petr Bártek