HDP ČR ve 3Q - solidní, avšak pouze přechodný růst

Podle rychlého odhadu ČSÚ vykázal český hrubý domácí produkt za třetí čtvrtletí letošního roku mezičtvrtletní růst o 6,2 %. Byl tak překonán náš i medián tržního odhadu. Je ovšem dobré neopomenout nízkou srovnávací základnu. Tuzemská ekonomika se odrážela z bezprecedentního poklesu ve druhém čtvrtletí, kdy došlo oproti prvnímu kvartálu k poklesu o 8,7 %. V meziročním vyjádření snížilo tuzemské hospodářství ve třetím kvartále svůj propad na -5,8 %. Ve druhém čtvrtletí činil meziroční pokles 10,9 %.

Jak naznačovaly dostupné měsíční indikátory včetně vysokofrekvenčních dat, dostavilo se během třetího čtvrtletí svižné zotavení ekonomiky. S uvolněním jarních restriktivních opatření došlo k nárůstu poptávky v odvětví obchodu i služeb a spotřeby domácností. To ukazuje například oživení prodeje automobilů. Důležitou roli sehrálo také zlepšení situace v zahraniční poptávce, což podpořilo český export a šlo ruku v ruce s oživením v průmyslové výrobě, která ovšem nadále zaostává za hodnotami z minulého roku. Na druhé straně se maloobchod již během letních měsíců rychle přiblížil k předkrizovým hodnotám. Lze tak předpokládat, že hlavním tahounem ekonomického oživení ve třetím kvartále byl zahraniční obchod a zotavující se spotřeba domácností. Nicméně v srpnu již došlo k zádrhelům, které byly patrné především z měsíčních dat o průmyslové výrobě, ale i exportu a maloobchodu. V září se navíc začala postupně zhoršovat epidemiologická situace, což se promítlo do slabší poptávky v sektoru služeb, které jsou protipandemickými opatřeními zasaženy nejvíce. Náš scénář druhé vlny pandemie jsme tak převzali jako náš základní.

Růst HDP (v % r/r)
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh	ČNB	MF
První odhad	-10,9	-1,9	-7,0	-6,7	-10,0	-7,6
Druhý odhad	01.12.
Třetí odhad	08.01.
Zdroj: Raiffeisenbank, ČSÚ, Bloomberg, MF

S návratem pandemie nejsou vyhlídky do konce roku růžové. Pro letošek očekáváme pokles reálného HDP o 7,6 %. Na předkrizové hodnoty se navrátíme až v roce 2023, přičemž pod původní trajektorií růstu se budeme držet ještě několik let.


Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.