Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale vysoký (Komentář)
Ministerstvo financí
v dnešní aukci státních dluhopisů získalo 5,1 mld. CZK, nicméně investoři
poptávali až 12,5 mld. Kč. Poslední aukce napovídají, že zájem investorů
postupně klesá, stále ale zůstává vysoký. Svou roli hraje nedávný opětovný
pokles výnosů státních dluhopisů na trhu i jejich zdražení vůči úrokovým
swapům. Již tradičně byl vyšší zájem o kratší dluhopis se splatností devět let
s průměrným výnosem 0,76 %. Zájem ale byl i o dluhopis se splatností
dvacet let, který nabídl zajímavější výnos 1,28 %.
Podle našich očekávání je nabídka státních dluhopisů v posledních měsících velmi nízká. To odpovídá i dosavadnímu vývoji státního rozpočtu, který je příznivější, než s čím počítalo Ministerstvo financí ve své strategii financování. Od začátku roku si tak podle našich výpočtů zajistilo přes 95 % všech výpůjčních potřeb za předpokladu 400 mld. Kč deficitu státního rozpočtu a plánovaného čerpání rozpočtových rezerv a úvěrů od nadnárodních institucí. Podle nás by státní rozpočet ve výsledku mohl být i o pár desítek miliard nižší, což by již v současnosti dovolovalo vládě předfinancování splatných dluhopisů na začátku příštího roku.
Do konce roku očekáváme, že po vzoru letních měsíců bude i
nadále nabídka státních dluhopisů velmi omezená. To v současnosti vnímají
i finanční trhy ve vysokých cenách dluhopisů. Se začátkem diskuzí o návrhu
státního rozpočtu pro příští rok ale předpokládáme, že investoři začnou brát
v potaz nabídku státních dluhopisů pro příští rok, která podle nás bude
obdobná jako letos. Nižší deficit státního rozpočtu totiž vykompenzuje bohatší
kalendář splatných státních dluhopisů. To
by podle nás mělo vést ke zlevňování dluhopisů a nárůstu jejich výnosů
v závěru tohoto roku.
Dnes zveřejněná
statistika státních dluhopisů ukázala za srpen další pokles zahraničních
držitelů na 35,1 % z červencových 35,7 % a z letošního lednového
vrcholu 41,6 %. V nominálním vyjádření naopak doposud objem držený
zahraničními investory od začátku roku rostl. Teprve až v srpnu jsme
zaznamenali první pokles na současných 688 mld. Kč. Meziročně však zůstává
tento objem výrazně vyšší díky překotné emisi státních dluhopisů v průběhu
května a června, kdy byl navýšen plánovaný deficit státního rozpočtu. I přes
rekordní poptávku ze zahraničí však větší část nově emitovaných dluhopisů
směřovala k domácím subjektů v čele s bankami.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Zlato ukazuje svou sílu v plné kráse. Překoná v novém roce hranici 3 000 USD za unci?
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Kámen úrazu – někteří potřebují půjčky na pokrytí běžných potřeb, jiní spoří ale neinvestují
Miroslav Novák, AKCENTA
Petr Lajsek, Purple Trading
Proč evropské akcie zaostávají za americkými? A jaký je výhled?
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?