Předpoklad: ČNB v březnu přistoupí ke snížení úrokových sazeb

Meziroční růst cen průmyslových výrobců se v únoru zpomalil výrazněji, než se čekalo.
Zpomalení růstu cen hlásí většina průmyslových odvětví.
Výrobní ceny v zemědělství pak prohloubily svůj meziroční pokles.
Statistiky za letošní leden a únor jsou obecně vnímány coby pohled do historie, neboť reflektují situaci před vypuknutím vlny koronaviru v Evropě. Ceny výrobců ale přesto dávají důležitý signál ve směru zpomalení růstu spotřebitelských cen ve výhledu do dalších čtvrtletí.

Meziroční růst výrobních cen v tuzemském průmyslu v únoru výrazně zpomalil: z lednových 2,4 % na 1,4 %.
Tahounem nižšího růstu výrobních cen jsou v tuto chvíli především ceny komodit (kovy, ropa, ceny v potravinářském průmyslu), v dalších měsících a čtvrtletích se dále projeví zpomalení hospodářského růstu v důsledku koronaviru.

V případě zemědělských výrobců se meziroční pokles cen prohloubil z -2,9 % na -3,8 %.
Pokles cen je patrný v případě rostlinné výroby, živočišná výroba pak hlásí viditelné zpomalování cenového růstu.
Pokles cen v zemědělství letos povede ke zpomalení růstu cen potravin pro finální spotřebitele.

ČNB pro letošní první čtvrtletí očekávala růst cen průmyslových výrobců tempem 1,5 %, pro výrobní ceny v zemědělství pak čekala meziroční pokles o 6,1 %.
Skutečný vývoj výrobních cen může být v letošním prvním čtvrtletí sice o něco vyšší, než ČNB čekala, tedy zejména v případě cen v zemědělství bude skutečně vykázaný pokles dle všeho mírnější, než centrální banka předpokládala.
V souvislosti se zpomalováním růstu globální i české ekonomiky v důsledku pandemie koronaviru lze nicméně čekat opadávání cenových tlaků mezi výrobci i do dalších měsíců a čtvrtletí letošního roku.

Nyní předpokládám, že ČNB na svém březnovém zasedání přistoupí ke snížení úrokových sazeb: repo sazba by mohla být snížena o půl procentního bodu na úroveň 1,75 %.
Vývoj cen výrobců bude jedním z argumentů pro krok ve směru nižších úroků, v hlavní roli pro hlasování o snížení sazeb ale budou rizika pro ekonomiku spojená s koronavirem.

Pro rok 2020 nyní čekám zpomalení růst cen v průmyslu v celoročním průměru do oblasti pod úrovní 1 %.
V případě cen v zemědělství lze počítat s poklesem výrobních cen v řádu několika procent.
To vše by ve výsledku mělo přispět ke zmírnění celkové inflace v české ekonomice, tedy ke zpomalení růstu spotřebitelských cen, přičemž tato tendence bude patrná zejména v letošním druhém pololetí a dále pak na počátku roku 2021.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.

Diskuze k článku

16.03. 11:11 Pane Jáči jestli ČNB skutečně učiní tento šílený krok (Radim)

Další komentáře (1)

Diskuse je uzavřena