Ranní glosa: Nálady obrat k lepšímu zatím nevěstí

Po pátečních žalostných výsledcích PMI za Německo, který se v průmyslu propadl na šest a půl leté minimum, si trhy mohly spravit náladu o něco příznivějším vývojem Ifa. To dopadlo lépe, než minule, a to jak z pohledu hodnocení současnosti, tak i očekávání 9000 německých firem. Na první pohled tak vidíme kontrast mezi PMI a čísly Ifa, nicméně až tak dramaticky rozdílnou informaci nám podávat nemusejí, když se podíváme o něco více do hloubky. Stačí přitom jen pohled na průmysl, jehož výsledky dopadly špatně i včera. Zvlášť pak index očekávání průmyslových firem se propadl až na úroveň, kterou trhy viděly naposledy na konci roku 2012, kdy německá ekonomika prožívala krátkou recesi. Vzhledem k nejistotám a rizikům, ať už v podobě potenciálního čínského zpomalení nebo dnes již zcela neuchopitelného brexitu. Celkový výsledek Ifa tak zachránil především obchod a služby, kde se optimismus firem odrazil ode dna. Z pohledu české ekonomiky je ovšem reprezentativní především situace v německém průmyslu, který je nejvýznamnějším odběratelem českých firem fungujících jako subdodavatelé. A v tomto směru tedy „lepší než očekávaný“ celkový výsledek až tak nepotěší.

Nervozita je už cítit i v české ekonomice. Viditelná je změna nálady v průmyslu, kde se na horizontu tří měsíců čeká další pokles tempa výroby. Horší je i naladění obchodníků i poskytovatelů služeb. Pouze ve stavebnictví se tentokrát nálada opět zlepšila a přiblížila se nedávným maximům. Firmy ve stavebnictví stále věří v další svižný růst výstavby, i když nepochybně vnímají, jak potenciálně nejisté mohou být investice veřejného sektoru vzhledem k výraznému tlaku na zvyšování sociálních výdajů státu. Mezi spotřebiteli se začínají objevovat obavy z jejich budoucí finanční situace a z nezaměstnanosti. Je zřejmé, že i domácnosti začínají brát na vědomí zprávy o zpomalení růstu v Evropě a potenciálních hrozbách současné konjunktury. Jde samozřejmě pouze jen o tzv. měkká data, nicméně v tuto chvíli vypovídají o současné situaci asi mnohem více než tři měsíce staré výsledky HDP. Nejsou na druhou stranu nijak dramaticky špatné, takže věštit z nich recesi nedává v tuhle chvíli smysl. Zvýšenou ostražitost si však rozhodně zaslouží.