AFT: ČEZ zítra oznámí výsledky za první pololetí

ČEZ zveřejní výsledky za první pololetí zítra v 10.00 hod (konsolidované podle IAS a nekonsolidované podle CAS). Přestože se otevření trhu a nižší ceny energie negativně promítnou do výsledků na provozní úrovni, zisky související s posílením koruny vůči zahraničním měnám by měly tento propad eliminovat.

Očekáváme, že celkové výnosy společnosti (podle IAS) klesly ve 1H 2002 o 5% na 28,1 mld. Kč (odhad trhu podle Reuters: 28,0 mld. Kč). Hlavní přičiny meziročního poklesu výnosů jsou: (1) nižší prodejní ceny elektřiny v ČR, (2) posílení domácí měny snížilo cenu exportované elektřiny, (3) mimořádné výnosy zaúčtované ve 1H 2001. Tyto faktory rovněž povedou k poklesu ziskové marže na provozní úrovni, protože v případě nákladů odpovídající pokles neočekáváme. Významný vliv na výsledky může mít provoz JE Temelín, jejíž první blok eletkřinu ve 1H 2002 již vyráběl, výnosy však jsou součástí investičního rozpočtu a zřejmě nebudou zohledněny ve výsledovce.

Protože ČEZ má velký objem závazků denominován v zahraničních měnách, má posílení koruny za následek nejen nižší tržby z exportu, ale především vysoké nerealizované kurzové zisky. Pokud nedošlo v průběhu 2Q 2002 ke změně hedgingové politiky firmy, měly by finanční zisky komenzovat propad na provozní úrovni. Očekáváme, že kurzové zisky dosáhly ve 1H 2002 přibližně 1,3 mld. Kč, zatímco ve stejném období minulého roku zaúčtoval ČEZ ztrátu z těchto operací ve výši 358 mil. Kč.

Zejména v důsledku vysokého zisku z finančních operací očekáváme růst čistého zisku o 2,6% na 7,08 mld. Kč (odhad trhu podle Reuters: 7,15 mld. Kč). Naší projekci odpovídá anualizovaný zisk 23,9 Kč na akcii, vzhledem k sezónnosti prodeje má však tento ukazatel nižší vypovídací schopnost.

Očekávané výsledky ČEZ za 1H 2002 podle IAS:

(tis. Kč) 1H 2002 změna odhad trhu (Reuters)

Výnosy 28 140 -5,2% 27 970

EBITDA 12 840 -8,6% 12 860

EBIT 8 020 -14,7% 7 880

Hrubý zisk 8 027 -4.0% n.a.

Čistý zisk 7 077 +2,6% 7 150

Autor: Roman Cenek