AFT: Český Telecom zítra oznamuje výsledky za první pololetí...

Zítra odpoledne (14:00) zveřejní Český Telecom konsolidované výsledky za prvních šest měsíců. Očekáváme, že výsledky potvrdí přetrvávající trendy – pokles výnosů, příznivé hospodaření na bází provozních peněžních toků a nepříznivý dopad vysokých odpisů na hospodářský výsledek. Předpokládáme však, že v nejbližších měsících bude spíše než hospodářské výsledky pro cenu akcií ČTel určující vývoj kolem prodeje státního podílu, případně změny kapitálové struktury společnosti.

Očekáváme, že konsolidované výnosy ČTel v prvním pololetí meziročně poklesy o 6% na 26.05 mld. Kč (odhad trhu podle Reuters: 25.72 mld. Kč). Odhadujeme, že ČTel opět vykáže vysokou marži EBITDA (51.5%). V absolutním vyjádření očekáváme EBITDA ve výši 13.45 mld. Kč (odhad trhu: 13.39 mld. Kč). Provozní marže však bude negativně ovlivněna vysokými investicemi z minulých let – předpokládáme, že účetní odpisy dosáhnou 36% výnosů. Výsledkem by podle naší projekce měl být pokles provozního zisku o 19% na 4.10 mld. Kč (odhad trhu: 4.20 mld. Kč). Pokles čistého zisku by měly zmírnit kurzové zisky (posilující koruna snižuje hodnotu dluhu vedeného v zahraničních měnách). Očekáváme, že čistý zisk meziročně poklesne o 6% na 2.75 mld. Kč, odhad trhu je podobný (2.78 mld. Kč). Naše projekce odpovídá anualizovanému zisku na akcii 17.1 Kč.

Již dnes zveřejnil Eurotel, že ke konci prvního pololetí měl 3.57 milionu aktivních zákazníků. Podíl předplacených karet na klientské základně dosahoval 80%. Tyto údaje odpovídají přibližně našim projekcím (3.54 mil., 79%). Očekáváme, že zítřejší podrobnější výsledky ukáží, že výnosy Eurotelu v prvním pololetí meziročně nepatrně poklesly na 14.5 mld. Kč. Vzhledem k menšímu počtu nově získaných zákazníků (328,000 oproti 484,000 ve stejném období před rokem) by důvodem stagnace výnosů z mobilních služeb měl být propad jednorázových výnosů (aktivace, prodej přístrojů).

Autor: Petr Švarc